Обзор фондового рынка 28-01-2019

Обзор фондового рынка

Содержание
  1. Ключевые события за неделю
  2. Страны с развитой экономикой
  3. Страны с развивающейся экономикой
  4. Россия
  5. Валюта
  6. Сырьевые рынки
  7. Тенденции рынка акций
  8. Продолжение роста на мировых рынках акций
  9. Несмотря на снижение которовок нефти, индекс МосБиржи вырос за неделю на 1,0%, индекс РТС на 1,3%
  10. X5 Retail Group представила сильные операционные результаты по итогам 4 кв. 2018 г
  11. Полюс опубликовал умеренно позитивные операционные результаты за 4 кв. 2018 г
  12. Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) опубликовал смешанные операционные результаты за 4 кв. 2018 г
  13. Банк России опубликовал статистику банковского сектора за 2018 г
  14. Лента представила слабые операционные результаты по итогам 4 кв. 2018 г
  15. Тенденции рынка облигаций
  16. Первичный рынок рублёвых облигаций
  17. На прошедшей неделе заметно возросла активность первичных размещений корпоративных эмитентов
  18. Обзор рынка еврооблигаций
  19. В выходные американское Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) объявило о снятии санкций с «Русала», что должно позитивно сказаться на настроениях инвесторов относительно российских суверенных бумаг
  20. Нефть и газ
  21. Банки
  22. Металлургия
  23. Прочие сектора

Ключевые события за неделю

Страны с развитой экономикой

  • Рост развитых рынков остановился (MSCI World +0,1% за неделю) после того, как американский рынок откорректировал 50% своего падения от исторического максимума. Приостановка финансирования правительства США продолжается более месяца, что способно снизить темпы экономического роста США в 1 кв. 2019 г. Это сдерживает склонность инвесторов к риску.
  • Негативный сентимент в отношении экономики еврозоны усиливается. Предварительный PMI в промышленности Германии (49,9 пунктов) указывает на спад в секторе. М.Драги подчеркивает усиление нисходящих рисков для экономического роста, но ЕЦБ не готов возобновлять стимулирующие меры.
  • Доходность 10Y UST остаётся вблизи 2,75% годовых. Осторожно относимся к покупке облигаций, видим риск заметного (более 50 б.п.) увеличения доходности развитых рынков на горизонте 12 мес.

Страны с развивающейся экономикой

  • Импульс роста на рынках акций развивающихся стран начинает затухать (MSCI EM +1,4%) на фоне ослабления оптимизма на развитых рынках. Фондовые индексы Аргентины, Бразилии, Турции и Россия демонстрируют двузначную доходность в USD с начала года.
  • Данные о замедлении темпов роста ВВП Китая в 4 кв. 2019 г до 6,4% г/г компенсируются позитивными ожиданиями от предстоящего нового раунда торговых переговоров США и КНР (30-31января).
  • Ралли на рынке долга развивающихся стран продолжается. Спред между доходностями суверенных еврооблигаций развивающихся стран и безрисковыми активами (EMBI Global Spread) с начала месяца сузился более чем на 50 б.п.

Россия

  • Российский рынок акций в числе глобальных лидеров с начала года (Индекс РТС +11,5% YTD), поддерживаемый восстановлением цен на нефть и укреплением рубля. Приближение Индекса РТС к верхней границе постапрельского диапазона (1050-1200 пунктов), вероятно, будет усиливать коррекционные настроения.

Валюта

  • EUR снизился до 1,13 на результатах заседания ЕЦБ и последующих комментариев М.Драги об усилении нисходящих рисков для экономики. GBP поднялся выше своей 200-дневной средней на ожиданиях отсрочки выхода из ЕС.
  • Индекс валют развивающихся стран (EMCI +2,2% YTD) прибавляет с начала января. Лидеры роста – RUB, ZAR и BRL, прибавляющие 3-5% YTD.
  • Рубль укрепляется (+5,3% YTD) на фоне повышенного спроса в связи с налоговым периодом и общей положительной динамики валют развивающихся стран. Банк России объявил о начале с 1 февраля отложенных покупок валюты на рынке в рамках бюджетного правила.
  • Отложенные покупки валюты будут осуществляться в течение следующих трех лет в объеме, по данным Банка России, 2,8 млрд. руб./день. В целом, объем отложенных покупок невысокий и вряд ли повлияет на курс рубля

Сырьевые рынки

  • Рыночные ожидания в отношении смягчения риторики ФРС и ЕЦБ поддерживают интерес к золоту. После продолжительной консолидации золото смогло преодолеть $1300 за унц. в конце недели.
  • Рост запасов нефти в США в течение 8 недель подряд сдерживает рост цен на нефть. Диапазон $63,5-64 выступает в качестве сопротивления для Brent. Реализация соглашения ОПЕК+ по сокращению добычи позволяет рассчитывать на сокращение избыточных запасов нефти, поддержание цен.
  • Котировки меди консолидируются на уровнях начала года под отметкой $6000/т, алюминия – в районе $1850. Цены на никель перешли к росту с начала года (+11,9% YTD). Палладий корректируется, не сумев закрепиться выше $1400 (-1,3% за неделю), но остаётся дороже золота.

Тенденции рынка акций

Продолжение роста на мировых рынках акций

Мировые фондовые рынки завершили прошлую неделю ростом: индекс MSCI World (0,1% н/н), индекс MSCI EM (1,4%). Котировки нефти сорта Brent снизились на прошедшей неделе с 62,70 до 61,64 долл./барр. (-1,7% н/н).

Несмотря на снижение которовок нефти, индекс МосБиржи вырос за неделю на 1,0%, индекс РТС на 1,3%

Хуже рынка были акции компаний металлургического сектора (-0,4% за неделю). Лучше рынка оказались акции компаний сектора электроэнергетики (+2,2% за неделю).

X5 Retail Group представила сильные операционные результаты по итогам 4 кв. 2018 г

На прошлой неделе X5 Retail Group выпустила операционные результаты 4 кв. 2018 г. За отчётный период выручка компании выросла на 17,1% против роста на 17,6% г/г в 3 кв. 2018 г., что предполагает годовой рост на уровне 18,5% г/г. Темпы роста сопоставимых продаж повысились на 320 б.п. к/к, до 3,7% г/г благодаря тому, что компания смогла восстановить показатели трафика в Москве от магазинов в сегменте специализированной розницы.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 11-08-2017

Положительно сказалось и ускорение роста потребительских цен (2,5% г/г в сентябре против 4,3% г/г в декабре). Также улучшился показатель выручки на квадратный метр площади – у «Пятерочки» в 4 кв. 2018 г. он стабилизировался после тринадцати кварталов снижения в годовом сопоставлении, тогда как у «Перекрестка» он вырос на 20% г/г. В 2018 г. выручка на квадратный метр площади составила 250 000 руб. и 325 000 руб. соответственно (самые высокие показатели по отрасли). В прошлом году количество магазинов увеличилось на 2 310 по сравнению с ожидаемыми менеджментом 2 500.

Полюс опубликовал умеренно позитивные операционные результаты за 4 кв. 2018 г

На прошлой неделе «Полюс» представил операционные результаты 4 кв. 2018 г. Общий объём производства золота составил 637 тыс. унц., увеличившись на 8% г/г благодаря новой продукции на «Наталкинском» месторождении и улучшению показателей на россыпных месторождениях. «Полюс» подтвердил план производства на 2019 г. на уровне 2,8 млн. унц. Компания сообщила, что после окончания ремонтных работ «Наталкинский ГОК» вышел на проектную мощность в 10 млн. т руды в год, и к тому же его мощность может дополнительно увеличиться.

Компания повысила оценки ресурсов и содержания золота в руде на Сухом Логе – соответственно на 9%, до 63 млн. унц., и на 5%, до 2,1 грамм/тонну (г/т), что позволило улучшить собственный прогноз по NPV (чистой приведённой стоимости) проекта. Помимо этого, 28 млн. унц., переведённых из категории предполагаемых в выявленные ресурсы, отличаются более высоким содержанием золота – 2,4 г/т (+14%), исходя из чего снижается прогноз затрат по проекту. Ещё более оптимистичная оценка запасов, как предполагается, будет объявлена в 2020 г. Компания предварительно оценивала общие денежные затраты по проекту на уровне 420-470 долл. на одну унцию, а объявленное повышение оценки содержания металла в руде позволяет снизить этот прогноз на 15%.

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) опубликовал смешанные операционные результаты за 4 кв. 2018 г

На прошлой неделе «ММК» выпустил операционные результаты по итогам 4 кв. 2018 г. Продажи металлопродукции в целом по «Группе ММК» в 4 кв. 2018 г. снизились на 4% к/к в основном ввиду сокращения отгрузок продукции с низкой добавленной стоимостью. Вместе с тем продажи продукции с высокой добавленной стоимостью увеличились на 4% к/к и 14% г/г. Доля продаж на внутреннем рынке в 4 кв. 2018 г. также осталась высокой и составила 78%.

Средняя цена реализации металлопродукции снизилась на 5,5% к/к, хотя российский индекс цен на горячекатаный прокат за тот же период упал на 9% к/к. Результат был в значительной степени обусловлен улучшением ассортимента продукции.

Банк России опубликовал статистику банковского сектора за 2018 г

На прошлой неделе Центральный Банк России представил статистику банковского сектора за 2018 год. Активы российских банков увеличились на 10,4% г/г, чему способствовал рост кредитного портфеля на 13,9%. Прибыль поднялась на 70% г/г, до 1,3 трлн. руб., расчётная рентабельность капитала составила 15% против 9% в 2017 г. На «Сбербанк» из этой суммы пришлось 60% по сравнению с 83% в 2017 г. Без учёта эффекта банков в процессе санации общая прибыль достигла 1,9 трлн. руб. В целом, статистика за 2018 г. свидетельствует о неравномерном восстановлении российского банковского сектора, хотя стоимость рисков стала главным фактором роста рентабельности капитала.

Корпоративные кредиты увеличились на 10,5% г/г, или на 5,1% г/г без учета ослабления рубля на 20,6% по отношению к доллару. Розничные кредиты сохранили хорошую динамику: портфель вырос на 22,4% г/г, немного замедлившись в месячном сопоставлении ввиду сезонных погашений. Доля просроченной задолженности заметно снизилась как в месячном, так и в годовом сопоставлении, что может быть обусловлено погашениями и списаниями. На конец 2018 г. доли просроченной задолженности розничных и корпоративных кредитов составили 6,3% и 5,1% соответственно. Доля общих резервов также сократилась в месячном и годовом сопоставлении, до 8,3%, коэффициент покрытия улучшился до 177% по сравнению с 171% годом ранее.

Средства на счетах розничных и корпоративных клиентов существенно увеличились – на 9,5% г/г и 12,7% г/г соответственно. Без учёта валютного фактора оба сегмента выросли на 5,5% г/г. Объём привлеченных от Банка России средств уменьшился на 14,5% м/м, но увеличился на 29,3% г/г. Чистое отношение кредитов к депозитам составило 76%, хотя тенденции к сокращению долговой нагрузки в корпоративном секторе и наращиванию долговой нагрузки в розничном секторе сохранились.

Читайте также:  Обзор фондового рынка 30-03-2018

Лента представила слабые операционные результаты по итогам 4 кв. 2018 г

На прошлой неделе «Лента» опубликовала операционные результаты 4 кв. 2018 г. В 4 кв. 2018 г. выручка «Ленты» повысилась на 6,6% г/г (до 119 млрд. руб.), такой прирост двое меньше по сравнению с предыдущим кварталом. В том числе рост в розничном сегменте замедлился до 11% г/г (против 13% г/г в 3 кв. 2018 г.), тогда как в оптовом выручка сократилась в годовом сопоставлении в два раза, что стало следствием тупиковой ситуации в сотрудничестве между «Лентой» и поставщиками продукции. Рост сопоставимых продаж ускорился до 2,1% г/г против -0,6% г/г в 3 кв. 2018 г., прежде всего за счёт увеличения размера среднего чека при стабильном трафике. Чистый прирост сети гипермаркетов в отчётном периоде оказался ниже, поскольку органический рост больше не является для компании приоритетом.

Состоявшийся конференц-звонок стал первым публичным мероприятием для недавно назначенного гендиректора «Ленты» Г. Тинги. Новый руководитель заявил, что не планирует менять стратегию в формате гипермаркетов, в то время как стратегия в сегменте супермаркетов будет пересмотрена перед запуском программы по увеличению темпов роста сети. Компания ожидает, что в 2019 г. процесс открытия новых магазинов замедлится, а разворота в сторону роста оптовых операций не произойдет. Согласно оценкам менеджмента, в 1 кв. 2019 г. оборот оптовых продаж составит 1 млрд. руб. против 5 млрд. руб. годом раньше.

Отказ от наращивания оптовых операций негативно отражается на размере EBITDA, которая, по последним оценкам, во 2 пол. 2018 г. снизилась на 200 млн. руб. (-10 б.п. рентабельности EBITDA). По расчётам менеджмента, по состоянию на конец 2018 г. чистый долг не изменился в годовом сопоставлении (на конец 2017 г. он составил 92,8 млрд. руб.), при этом общая сумма долга повысилась за счёт финансирования, которое компания постаралась привлечь по фиксированным ставкам перед их ожидаемым повышением. План обратного выкупа акций был реализован на 350 млн. руб. из запланированных 11,6 млрд. руб. Выплата дивидендов является наименее вероятным сценарием. Скорее всего, компания продолжит осуществлять программы выкупа акций с рынка как форму вознаграждения акционеров.

Тенденции рынка облигаций

Первичный рынок рублёвых облигаций

ОФЗ по итогам прошлой недели слегка поднялась в доходности в пределах 14 б.п., кривая была в диапазоне 7,80%-8,43% годовых, наклон уменьшился еще на 2 б.п. до 54 б.п. (ОФЗ 10 лет vs. ОФЗ 2 года). На настроения инвесторов в середине недели оказали влияние неоднозначные результаты аукционов Минфина, которые в целом прошли слабо – из предложенных 30 млрд. руб. было размещено бумаг на 17,5 млрд. руб. по номиналу, причем, ко «вторичному рынку» была предложена солидная премия 15-20 б.п. в цене. Так, 3,5-летние ОФЗ-26209 при заявленном объеме 20 млрд. руб. были размещены наполовину, цена отсечения составила 99,11%, доходность -8,05% годовых. Выпуск 15-летних ОФЗ-26225 был размещен на 75% от предложенного объема на сумму 7,49 млрд. руб., цена отсечения составила 90,91%, доходность – 8,48% годовых. Неоднозначный результат аукционов мог быть связан со спецификой предложенных выпусков, в частности коротких ОФЗ-26209, которые продолжительное время не размещались (с 2013 г.), а объем торгов был относительно небольшой, что потребовало дополнительной премии.

На прошедшей неделе заметно возросла активность первичных размещений корпоративных эмитентов

Книги заявок на новые облигации собрали: МТС (-/ВВ/ВВ+; -/ruAA), МегаФон (Ва1/ВВ+/-; AA(RU)/-), Магнит (-/ВВ/-; -/ruAA-), РЖД (ВааЗ/ВВВ-ZBBB-; AAA(RU)/ruAAA), Росбанк (Ва1/-/ВВВ-; AAA(RU)/ruAAA) и Газпромбанк (Ва2/ВВ+/ВВ+; AA(RU)/ruAA+). Спрос был повышенный, что позволило эмитентам разместиться по нижней границе или даже ниже заявленных индикативов. Больший интерес вызвали короткие выпуски срочностью 3 года: МегаФон закрыл книгу с доходностью 8,73% (при индикативе 8,78%-8,89%) и премией к ОФЗ около 80 б.п., Магнит – с доходностью 8,89% (против индикатива 9,1%-9,31%) и премией 95 б.п. к ОФЗ. По 5-летним облигациям МТС собрал книгу с доходностью 8,99% (спрэд к ОФЗ около 84 б.п.), РЖД – с доходностью 8,89% (премия к ОФЗ 74 б.п.). Большая премия при размещении потребовалась банкам: Росбанк по 3-летним бондам зафиксировал доходность 9,15% (120 б.п. к ОФЗ), ГПБ – 9,36% на 4 года (130 б.п. к ОФЗ).

На предстоящей неделе книги заявок на облигации откроют: 29 января – ИКС 5 Финанс (Ва2/ВВ/ВВ+; -/ruAA), 30 января -ГТЛК (Ва2/ВВ-/ВВ; A+(RU)/-), 31 января – КАМАЗ (Ва3/-/-; A+(RU)/-).

ИКС 5 Финанс предложит выпуск 001Р-04 объемом 5 млрд. руб., индикатив по доходности 8,78%-8,89% годовых к оферте через 2,5 года, что предполагает премию около 90-100 б.п. к кривой ОФЗ. Выпуск наверняка найдет повышенный спрос, причем ближе к нижней границе ориентира, учитывая надежное кредитное качество эмитента (Чистый долг/EBITDA – 1,99х по итогам 9 мес. 2018 г.) и довольно короткую срочность бумаги.

Читайте также:  Обзор фондового рынка 03-06-2019

ГТЛК планирует собрать книгу заявок по выпуску 001P-13 объемом 6 млрд. руб. Индикатив доходности не выше 155 б.п. к бескупонной кривой ОФЗ (~9,54% годовых) к 3-летней оферте. Размещенный осенью выпуск ГТЛК серии 001P-12 сопоставимой срочностью торгуется на уровне 9,57%-9,61% годовых (премия к ОФЗ 165-168 б.п.). На заявленных уровнях новый выпуск ГТЛК не предлагает премии ко «вторичному рынку», хотя она необходима, учитывая значительный объем бумаг эмитента в обращении и повышенные риски лизинговой отрасли.

КАМАЗ рассчитывает собрать книгу по выпуску Б0-П01 объемом 5 млрд. руб., обозначив индикатив доходности 9,20% – 9,41 % годовых к погашению через 3 года (премия к ОФЗ 135155 б.п.). Обращающиеся выпуски КАМАЗ низколиквидные, как и другие бонды машиностроительного сектора. Заявленные уровни доходности сопоставимы с бондами девелоперов (ЛСР, ПИК) с меньшим уровнем рейтингов. В этом ключе индикатив по КАМАЗ выглядит интересно. КАМАЗ имеет системную значимость и получает господдержку, располагает сильной ликвидность и высоким уровнем долга (Чистый долг/EBITDA – на уровне 5,0х по итогам 1 пол. 2018 г.), впрочем, срочность долга на 48% более 5 лет.

Обзор рынка еврооблигаций

Как и большинство долговых рынков других развивающихся стран, рынки России и ближнего зарубежья на прошлой неделе в основном укреплялись. В суверенном сегменте лидером роста стали украинские бумаги, доходности которых за неделю снизились в среднем на 10 б.п. Российские и казахские кривые сместились вниз на 2-7 б.п., облигации Армении опустились в доходности на 5-9 б.п., выпуски Азербайджана закрылись практически без изменений. В то же время суверенные облигации Белоруссии завершили неделю в отрицательной зоне, прибавив в доходности 1-4 б.п.

В выходные американское Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) объявило о снятии санкций с «Русала», что должно позитивно сказаться на настроениях инвесторов относительно российских суверенных бумаг

Ключевым же событием этой недели для рынков развивающихся стран станет заседание FOMC 30 января, по итогам которого состоится пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла (в среду).

Нефть и газ

В нефтегазовом секторе лидировали облигации Nostrum: NOGLN 25 (YTM 15,27%) за неделю подорожал на 2,7 пп, NOGLN 22 (YTM 20,66%) – на 1,0 п.п. Бумаги других казахских эмитентов также пользовались хорошим спросом. Так, TENGIZ 26 (YTM 4,61 %) снизился в доходности на 15 б.п., а кривая Казмунайгаза сместилась вниз на 6-20 б.п. Доходность грузинского GEOROG 21 (YTM 5,74%) упала на 42 б.п. Менее выраженные движения продемонстрировали облигации азербайджанских и российских эмитентов: бумаги SOCAR снизились в доходности на 2-8 б.п., «Южного газового коридора» – на 7 б.п., «Газпрома» -на 1-5 б.п., выпуски «Лукойла» провели неделю в боковом тренде. NVTKRM 21 (YTM 4,37%) закрылся в минусе, прибавив в доходности 8 б.п.

Банки

На прошлой неделе лучшую динамику показали субординированные выпуски российских банков и несколько старших выпусков соседних стран. Наш фаворит в секторе ALFARU 22 Perp вырвался в лидеры, прибавив в цене внушительные 2,6 п.п. CRBKMO 27 T2 (YTM 14,02%) и CRBKMO 22 Perp (YTC 15,65%) также заметно выделялись -оба подорожали на 0,8 п.п. В Казахстане абсолютным лидером стал KAZNMH 23 (YTM 4,26%), прибавивший за неделю в цене 4 п.п. на фоне новостей об обратном выкупе. Между тем украинский OSCHAD 25 (YTM 10,91%) снизился в доходности на 54 б.п., грузинский BGEOLN 23 (YTM 6,36%) – на 24 б.п. Доходности остальных банковских облигаций снизились в среднем на 5 б.п.

Металлургия

По итогам недели облигации металлургических компаний преимущественно укрепились, за некоторым исключением. Лучше всех смотрелся POGLN 22 (YTM 12,18%), прибавивший в цене 0,9 п.п. Среди бумаг более высокого кредитного качества EVRAZ 23 (YTM 5,46%), PHORRU 23 (YTM 5,07%) и соответствующие кривые доходности «НЛМК», «Северстали» и «Норильского никеля» сместились вниз на 512 б.п. С другой стороны, METINV 26 (YTM 9,60%) и PGILLN 20 (YTM 4,62%) прибавили в доходности 4-11 б.п.

Прочие сектора

Облигации компаний транспортного сектора на прошлой неделе смотрелись несколько сильнее бумаг других секторов. Один из лучших результатов показал GRAIL 22. За неделю он подорожал на 1,3 п.п., закрывшись на отметке 105,3 и таким образом превысив целевой уровень торговой идеи, открытой нами 13 декабря 2018 г. Бумаги KTZKZ 27/42 (YTM 4,84%/6,10%) снизились в доходности на 47 б.п., и GTLKOA 24/21 (YTM 6,21%/5,66%) – в их случае снижение доходности составило 1-4 б.п. Выпуски BORFIN 22 (YTM 6,77%) и SIBUR 23 (YTM 4,90%) закрылись снижением доходности на 20 б.п. Украинские KERPW 22 (YTM 9,35%) и MHPSA 24 (YTM 8,73%) снизились в доходности на 40 б.п. и 7 б.п. соответственно.

По материалам ВТБ Капитал Управление активами

Оцените статью
Financial-Helper.RU