Обзор фондового рынка 24-12-2018

Обзор фондового рынка

Ключевые события за неделю

Страны с развитой экономикой

  • ФРС США повысила (+25 б.п.) учетную ставку четвёртый раз в 2018 г – до 2,25-2,5% годовых. Несмотря на корректировку прогнозной динамики ставки в 2019 г (2 вместо 3 повышений), тенденция ухода от риска сохраняется. Индекс MSCI World снизился за неделю на -5,5%.
  • Рынки акций США (S&P500 -9,6% YTD) и Европы (DAX -17,9% YTD, FTSE100 -12,7% YTD) обновили минимумы года. Недельное снижение S&P500 (-7,1%) стало максимальным с 2011 г Снижение NASDAQ более чем на 20% от максимума обозначило начало «медвежьего» рынка.
  • Доходность 10Y UST снизилась до 2,8% на фоне снижения ФРС США собственного долгосрочного прогноза учетной ставки с 3,0% до 2,75% годовых.
  • Страны с развивающейся экономикой
  • Индекс MSCI EM (-17,4% YTD) уже третий месяц консолидируется в 5%-ном диапазоне вблизи минимума года. Демонстрирует повышенную устойчивость к негативу по сравнению с развитыми рынками в последние недели. В частности, на прошедшей неделе индекс MSCI EM снизился всего на -1,5%.
  • Положительную доходность в долларовом выражении с начала года демонстрируют фондовые рынки стран Персидского залива.

Россия

  • Рынок акций РФ (Индекс РТС -3,5% за неделю) остаётся под давлением на фоне дальнейшего снижения цен на нефть и возобновившегося ослабления рубля.
  • Привлекательность акций компаний нефтегазового сектора (более 50% веса в Индексе РТС) снижается, ограничивая потенциал роста рынка в целом.
  • Готовность Минфина США снять санкции с UC Rusal и EN+ обеспечили 40%-ный скачок котировок акций компаний в четверг (внутри дня), по итогам недели выросли на 11% и 28% соответственно.

Валюта

  • Более пологая прогнозная траектория повышения ставки ФРС в 2019г несколько ослабляет позиции доллара США. EURUSD приблизилась к 1,15.
  • Снижение аппетита к риску поддерживает рост JPY (111). GBP снизился до 1,25 на фоне неопределённости с Brexit.
  • Выраженного давления на валюты развивающихся стран не наблюдается.
  • USDRUB вышел наверх из консолидационного диапазона, обновил трехмесячный максимум. Снижение цен на нефть и ожидание выхода на валютный рынок Банка России в январе поддерживают спекулятивный спрос на валюту.

Сырьевые рынки

  • Подъём цены золота выше 200-дневной средней и закрепление выше $1250 поддерживают среднесрочный умеренно-позитивный взгляд. Прирост запасов золота специализированных ETF наблюдается третий месяц.
  • Цены на нефть снижаются третий месяц (в декабре -8,3%). Решение ОПЕК+ по ограничению поставок оказало лишь временный эффект стабилизации цен – после 3 недель консолидации вблизи $60, котировки Brent откатились ниже $54.
  • Цены на промышленные металлы под давлением. Медь снижалась ниже 6000/т., никель – ниже $11000/т. Палладий остаётся исключением, обновив исторический максимум 1280 $/унц. на прошлой неделе. Премия в цене палладия относительно платины превысила 50%.
Читайте также:  Обзор фондового рынка 26-06-2018

Тенденции рынка акций

Снижение на мировых рынках акций

Мировые фондовые рынки завершили прошлую неделю снижением: индекс MSCI World (-5,5% н/н), индекс MSCI EM (-1,5%). Котировки нефти сорта Brent существенно снизились на прошедшей неделе с 60,62 до 53,82 долл./барр. (-10,7% н/н).

Индекс МосБиржи снизился за неделю на 0,8%, индекс РТС на 3,5%

Хуже рынка были акции компаний нефтегазового сектора (-1,9% за неделю). Лучше рынка оказались акции компаний сектора телекоммуникаций (+3,2% за неделю).

Добыча нефти в 2019 г. может сократиться до 552 млн. т.

Согласно комментариям министра энергетики А.Новака, текущий прогноз министерства по добыче нефти на 2019 г., равный 555-556 млн. т, будет снижен до 552 млн. т, что обусловлено соглашением ОПЕК+ о сокращении добычи. По словам министра, российские компании будут пропорционально сокращать добычу, чтобы выполнить условия соглашения.

Прогноз Новака в 552 млн. т на 2019 г. предполагает сокращение добычи на 333 тыс. барр./сут. (по сравнению с уровнем октября 2018 г.), до 11 102 тыс. барр./сут. Снижение добычи будет происходить постепенно: в январе 2019 г. объём добычи сократится на 50-60 тыс. барр./сут. Исходя из этого, добыча сократится в среднем на 200 тыс. барр./сут. (против уровня октября 2018 г.), до 11 235 тыс. барр./сут., или 559 млн. т, если соглашение теоретически будет действовать до конца 2019 г. Наиболее значительную корректировку претерпят производственные планы на 2019 г., заявленные «Газпром нефтью» и «Татнефтью». Первая должна будет снизить план добычи как минимум на 3,5% по сравнению с последним прогнозом, «Татнефть» – на 5,0%.

Новатэк подписал два контракта с поставщиками для проекта Арктик СПГ-2

Как сообщила газета «Ведомости», на прошлой неделе «Новатэк» заключил с совместным предприятием Saipem и Renaissance контракт на проектирование и строительство гравитационных платформ для проекта «Арктик СПГ – 2» на общую сумму 2,2 млрд. евро (2,5 млрд. долл.). СП должно спроектировать и разработать три гравитационные платформы площадью более 50 тыс. кв. м и высотой 30 м. Каждая из них будет снабжена хранилищем СПГ объёмом 687 тыс. куб. м. Между тем, как сообщила газета «Коммерсант», компания подписала c Nuovo Pignone (дочерняя компания General Electric) контракт на поставку 20 газовых турбин мощностью 65-75 МВт общей стоимостью 500 млн. евро (570 млн. долл.).

Капиталовложения в проект «Арктик СПГ – 2» должны составить 20-21 млрд. долл. Суммарная проектная мощность завода – 19,8 млн. т СПГ в год (три линии по 6,6 млн. т каждая). Ввод первой линии ожидается до конца 2022 г., двух других -в 2024 и 2025 гг. В мае этого года «Новатэк» и Total подписали обязывающее соглашение о продаже 10%-й доли в «Арктик СПГ – 2». Тогда «Новатэк» сообщал, что проект был оценён в 25,5 млрд. долл.

Дивиденды Газпромэнергохолдинга за 2018 г. могут составить не менее 26% чистой прибыли по РСБУ

По сообщению агентства «Интерфакс», приводящего слова гендиректора «Газпромэнергохолдинга» («ГЭХ») Д. Федорова, дивиденды дочерних организаций «ГЭХ» («Мосэнерго», «ОГК-2», «ТГК-1») за 2018 г. могут составить не менее 26% чистой прибыли по РСБУ. По его словам, окончательное решение будет принимать «Газпром». В то же время Федоров отметил, что, с одной стороны, компания понимает, «что нужно платить дивиденды, нужно платить в значительном объёме», но, с другой стороны, у компании есть долг, и необходим баланс между выплатой дивидендов и погашением долговых обязательств. Кроме того, Федоров подчеркнул, что «ГЭХ” рассчитывает принять активное участие в ДПМ-2, на что также потребуются значительные средства. В прошлом году чистая прибыль «ОГК-2» и «ТГК-1» по РСБУ была на 8% ниже, чем по МСФО; в случае «Мосэнерго» прибыль по российским стандартам, напротив, оказалась на 2% выше.

Читайте также:  Обзор фондового рынка 05-12-2017

В 2018 г. в столичном регионе зарегистрирован рекордный объём новых продаж жилья

По данным «ЦИАН», в 2018 г. объём новых продаж жилья по Московской агломерации достиг рекордного уровня в 10,6 млн. кв. м, увеличившись на 33% г/г. Этот впечатляющий рост является следствием высокого спроса на жилую недвижимость и предстоящих регуляторных изменений, которые скажутся на доступе девелоперов к финансированию за счёт средств клиентов.

По последним данным, количество зарегистрированных в Московской агломерации договоров долевого участия выросло на 49% г/г. за счёт постепенного восстановления реальных доходов населения, снижения до рекордных минимумов ставок ипотечного кредитования и опасений относительно доступности и уровней цен на новые квартиры после перехода отрасли на использование эскроу-счетов.

Значительный рост новых продаж также отражает желание девелоперов более плавно преодолеть переходный период. Согласно действующему законодательству, в случае получения проектом разрешения на строительство и регистрации договора с первым клиентом использование эскроу-счетов не требуется. По этой причине в нынешнем году темпы получения разрешений на строительство по половине всех проектов российских публичных девелоперов превзошли все ранее виденные уровни.

Поправки в законодательство уже приняты во втором чтении Госдумой и предполагают обязательный переход на эскроу-счета с 1 июля 2019 г. всех проектов жилищного строительства (исключения определяются на основании платежеспособности девелопера или проекта).

Тенденции рынка облигаций

Первичный рынок рублевых облигаций

На прошлой неделе доходности ОФЗ показали заметное снижение после новостей 19 декабря, что OFAC планирует снять санкции с РУСАЛ, En+ и Евросибэнерго в течение 30 дней при выполнении ряда условий со стороны контролирующего акционера. Данные новости вызвали положительную реакцию в российских долговых бумагах, в первую очередь в длинных выпусках, как наиболее чувствительных к геополитике. Впрочем, оптимизм на рынках продлился недолго из-за падения нефтяных котировок и ослабления позиций рубля. В итоге, за неделю динамика доходности ОФЗ была неоднородной – выпуски до 4 лет снизились на 4-9 б.п., в то время как госбумаги старше 5 лет подросли на 3-6 б.п. Наклон кривой гособлигаций (ОФЗ 10 лет vs. ОФЗ 2 года) сократился на 13 б.п. до 87 б.п. Кривая ОФЗ была в диапазоне 7,8%-8,81 % годовых.

Аукционы Минфина на прошлой неделе вновь прошли слабо -ведомство отказалось предоставить премию к рынку, в итоге из заявленных 25,1 млрд руб. было размещено 3,421 млрд. руб. (или 13,6%). Аукцион по 5-летним ОФЗ-26223 на 10 млрд руб. был признан несостоявшимся, 1,5-летние ОФЗ-26214 размещены на 11,4% от заявленных 10 млрд. руб., индексируемые ОФЗ-ИН-52002 были проданы на 44% при объеме предложения 5,131 млрд. руб. При этом переспрос на ОФЗ-26214 был в 1,2 раза (цена отсечения 98,02%/доходность 8,03%), на ОФЗ-ИН-52002 – в 1,5 раза (цена отсечения 92,9%).

На минувшей неделе книги заявок на облигации собрали ВТБ (Ва2/ВВВ-/-; -/ruAAA), ВЭБ.РФ (Ва1/ВВВ-/ВВВ-; AAA(RU)/-) и Автодор (-/-/ВВВ-; AA(RU)/ruAA+), а также СОФТЛАЙН (-/В/-; -/гиВВВ) и СОЛЛЕРС-ФИНАНС (-/-/ВВ-; А-/-).

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 13-07-2017

ВТБ закрыл книгу заявок по выпуску Б-1-10 объемом 20 млрд. руб. и установил купон 8,15%, доходность – 8,40% годовых к погашению через 1,5 года (премия к ОФЗ около 45 б.п.). Также 21 декабря закрылась книга заявок на выпуск ВТБ Б-1-3 объемом 5 млрд. руб., ориентир купона 8,1%, доходность 8,35% годовых к погашению через 1 год (премия 55 б.п. к ОФЗ).

По выпуску ВЭБ.РФ серии ПБО-001Р-12 на 15 млрд. руб. доходность была определена на уровне 9,46% годовых к погашению через 3 года (спрэд к ОФЗ порядка 115 б.п.), что с премией ко вторичному рынку собственных бумаг около 15-20 б.п., может представлять интерес для покупки. Автодор по облигациям серии БО-002Р-02 объемом 17,7 млрд. руб. установил ориентир купона на уровне Ключевой ставки ЦБ + маржа 1,65%-1,85% (итоги на 21 декабря не раскрывались).

СОФТЛАЙН закрыл книгу заявок по 3-летнему выпуску серии 1Р2 на 1 млрд. руб. с доходностью 11,30% годовых (спрэд к ОФЗ ~310 б.п.), СОЛЛЕРС-ФИНАНС формировал книгу заявок по займу Б0-П01 на 3 млрд. руб. финальным ориентиром доходности 10,65%-10,76% годовых при дюрации 2,17 года (премия к ОФЗ ~265-276 б.п.). Для эмитентов характерны повышенные риски отраслей, в которых оперируют компании.

На предстоящей неделе с 20-24 декабря запланирован сбор заявок на облигации СФО МОС МСП 1 объемом 7 млрд. руб., обеспеченные пулом кредитов МСБ и с поручительством от Федеральной корпорации по развитию малого и среднего предпринимательства (акционеры: Росимущество 70,6%, ВЭБ – 29,4%, рейтинг ААА(ги) от АКРА). Индикатив по доходности бумаг 100 б.п. к G-curve, купон 9,00% – 9,10% годовых, доходность – 9,38% – 9,49% годовых к погашению 28 марта 2034 г. при дюрации 1,87 года (предусмотрена досрочная структура амортизации номинала). Учитывая специфику структуры займа с секьюритизацией, выпуск СФО МОС МСП ориентирован скорее на институциональных инвесторов, на вторичном рынке ликвидность бумаг, вероятно, будет низкой.

Обзор рынка еврооблигаций

На прошлой неделе рынки одновременно отыгрывали два разнонаправленных фактора: смягчение риторики ФРС и недавнее падение цен на нефть, результатом чего стало отсутствие единого направления на долговых рынках России и стран ближнего зарубежья.

МВФ сообщил об одобрении нового кредита Украине в размере 3,9 млрд. долл. Первый транш (1,4 млрд. долл.) будет выделен в ближайшее время. Впрочем, положительное решение по кредиту было ожидаемо, так что значительной реакции на него со стороны украинского долгового рынка не последовало.

Нефть и газ

Облигации нефтегазового сектора в течение прошлой неделе преимущественно скорректировались в цене на фоне сохраняющегося давления на нефтяные котировки.

Банки

Прошедшая неделя была относительно спокойной для еврооблигаций банковского сектора. Выпуски российских банков на прошедшей неделе преимущественно росли в цене на фоне позитивной динамики суверенных облигации и снижения геополитических рисков. Среди бумаг, показавших лучший результат, оказались выпуски ВЭБа.

Металлургия

На фоне сообщений о планах OFAC снять санкции с Русала, еврооблигации эмитента показали вчера существенный рост. В то же время выпуски Полюса также пользовались хорошим спросом, причиной чего стало решение агентства Fitch повысить долгосрочный рейтинг эмитента в иностранной валюте с BB- до BB.

Прочие сектора

Котировки облигаций компаний прочих секторов демонстрировали разнонаправленную динамику без какого-либо перевеса в отрицательную или положительную сторону. В целом доходности изменялись в пределах ±10 б.п.

По материалам ВТБ Капитал Управление активами

Оцените статью
Financial-Helper.RU