02.07.2020

Обзор фондового рынка 23-10-2018

Обзор фондового рынка

Тенденции рынка акций

Мировые рынки незначительно снизились

На прошлой неделе индекс MSCI EM снизился на 0,9%, в то время как MSCI World изменился незначительно (-0,1% н/н). В течение прошлой недели котировки нефти сорта Brent продемонстрировали умеренное снижение с 80,78 до 79,78 долл./барр. (-1,2% н/н).

Котировки российских акций снизились за неделю

Индекс МосБиржи снизился на 2,4%. Хуже рынка были акции компаний финансового сектора (-3,2% за неделю). Лучше рынка оказались акции компаний сектора телекоммуникаций (1,4% за неделю).

Позитивная статистика банковского сектора России за сентябрь

На прошлой неделе Банк России опубликовал статистику банковского сектора за сентябрь 2018 г. В отчётном периоде совокупный портфель кредитов, выданных физическим лицам, вырос в годовом сопоставлении на 21,6%, портфель корпоративных кредитов – на 9,4%. Однако с учётом валютной переоценки темпы роста корпоративного портфеля ниже – всего на 5,7% г/г. Качество активов несколько улучшилось: по сравнению с предыдущим месяцем: доля просроченных кредитов в розничном и корпоративном сегментах снизилась с 5,9% до 5,8% и с 6,7% до 6,6%, соответственно. В годовом сопоставлении доля просрочки в розничном сегменте уменьшилась с 7,5% до 5,8%, а в корпоративном – не изменилась.

Средства на депозитах физических лиц увеличились на 8,8% г/г (+6,2% после поправки на изменение валютного курса), несмотря на то, что в месячном сопоставлении они сократились на 1,6%. Сумма средств на корпоративных счетах в годовом сопоставлении повысилась на 9,3% (+4,5% г/г с учётом валютной переоценки), но по сравнению с предыдущим месяцем не изменилась. Вследствие слабой динамики клиентских счетов валовое соотношение кредитов к депозитам выросло до 89% против 86% год назад. В сентябре отсутствие притока средств клиентов компенсировалось за счёт фондирования от Минфина (+10,1% м/м) и Банка России (+13,1% м/м).

Общая прибыль банковского сектора с начала года достигла 1,1 трлн. руб. Причиной роста прибыли (+58% г/г) во многом стал эффект базы: значительные резервы были сформированы в сентябре 2017 г. банками, прошедшими санацию.

Полюс представил позитивные операционные результаты за 3 кв. 2018 г

На прошлой неделе «Полюс» опубликовал операционные результаты за 3 кв. 2018 г. В отчётном периоде «Полюс» увеличил производство золота на 8% г/г, до 691 тыс. унций. Такой рост был достигнут за счёт высоких показателей добычи на месторождении «Олимпиада» и россыпных месторождениях. В случае «Олимпиады», помимо увеличения добычи как таковой, достижению высоких результатов способствовало стабильно высокое содержание металла в руде, признаков нормализации (снижения) которого не наблюдается.

Компания отметила дополнительные проблемы, связанные с выходом из строя шаровой мельницы, из-за которых процесс вывода Наталкинского ГОКа на проектную мощность может затянуться до 1 кв. 2019 г. Ремонт двигателя запланирован на ноябрь, после чего в декабре начнётся плановое техобслуживание, а в результате в 4 кв. 2018 г. объём добычи и коэффициент извлечения могут продолжить снижаться в квартальном сопоставлении. Содержание золота в руде в 3 кв. 2018 г. выросло на 18% к/к, достигнув 1,3 г/т, что соответствует ожиданиям компании.

Читайте также:  Обзор фондового рынка 09-07-2019

X5 Retail Group опубликовала хорошие операционные результаты за 3 кв. 2018 г

На прошедшей неделе X5 Retail Group представила операционные результаты за 3 кв. 2018 г. Розничная выручка увеличилась на 17,6% г/г – хороший результат, хотя и чуть ниже показателя за 2 кв. 2018 г., несмотря на ускорение продовольственной инфляции до 1,6% г/г в 3 кв. 2018 г. по сравнению с 0,4% г/г в предыдущем. Показатель сопоставимых продаж по корзине улучшился с -0,9% во 2 кв. 2018 г. до -0,4%, но рост трафика замедлился с 1,7% до 0,9% ввиду меньшей промоактивности.

Самые сильные результаты были в июле, когда рост выручки составил 19,1% (в сентябре замедлился до 15,4% г/г). Количество магазинов компании в 3 кв. 2018 г. увеличилось на 507, что в целом сопоставимо с темпами прироста в два предыдущих квартала. Общий прирост за 9 мес. составил 1 564 магазина. К концу года X5 Retail Group может выполнить свой план по открытию новых магазинов (2 500 на валовой основе).

Полиметалл опубликовал позитивные операционные результаты за 3 кв. 2018 г

На прошлой неделе «Полиметалл» представил операционные результаты за 3 кв. 2018 г.: с начала года добыча золота составила 1 066 тыс. унций (+3,7% г/г). Компания может повысить прогноз по добыче в 2018 г. на 3,2% с 1 550 до 1 600 тыс. унций (наши ожидания остаются на уровне предыдущего прогноза). Также оптимистичным для компании является тот факт, что ввод проекта «Кызыл» произошёл за 3-4 мес. (ранее ожидался ввод в течение 6 мес.). Компания подтвердила свой прогноз по производству в 2019-2020 гг. на уровне 1,7 и 1,9 млн. унций, соответственно.

Компания заявила, если повысится объём добычи относительно ожиданий в условиях более слабого, чем ожидалось ранее, курса рубля, могут быть понижены ожидания по общему объёму затрат в 2018 г. до 650-700 долл. на унцию (мы ожидаем 759 долл. на унцию в 2018 г. и 750 долл. в 2019 г.). Рост затрат, случившийся в начале 2018 г., может быть временным, и затраты вернутся на уровень 2017 г. Общие затраты на добычу в 2018 г. при этом могут снизиться до 875-925 долл. на унцию против 1 012 долл., согласно нашим оценкам.

«Полиметалл» проводит день инвестора 12 ноября. Ожидается, что компания объявит свои планы относительно строительства второй части золотоперерабатывающего завода на Дальнем Востоке, а также развития ряда более мелких месторождений, которые не позволят производству компании упасть после 2022-2024 гг.

Тенденции рынка облигаций

Обзор рынка ОФЗ

На прошлой неделе торговая активность на рынке ОФЗ возросла: оборот в секции суверенного долга на МосБирже достиг 25,9 млрд. руб. против 16,4 млрд. руб. неделей раньше и 23,0 млрд. руб. в день в среднем за последний месяц. Основную часть недельного оборота обеспечили длинные облигации с фиксированным купоном и флоутеры: 42% и 19% соответственно.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 06-09-2017

Увеличение торговой активности было обусловлено некоторой активизацией иностранных игроков (в связи с улучшением аппетита к риску развивающихся стран в целом), а также восстановлением спроса со стороны банков. Тем временем Банк России представил оценку состояния российского финансового рынка, согласно которой в сентябре чистая продажа ОФЗ нерезидентами на МосБирже составила 45 млрд. руб. Весь этот объем был куплен институциональными инвесторами.

Рынки локально развивающихся стран на прошлой неделе росли, отыгрывая потери, понесенные в предыдущие несколько недель. Доходности большинства длинных облигаций, включая российские бумаги, снизились. 10-летние ОФЗ за неделю опустились в доходности примерно на 23 б.п., а котировки российских долгосрочных выпусков с фиксированным купоном выросли на 1,3—1,5 п.п. Наклон российской кривой уменьшился: спред на отрезке 2-10 лет за неделю сузился на 22 б.п., в то время как на отрезке 5-10 лет сужение составило 9 б.п. Флоутеры и линкеры закрылись в небольшом минусе, а показатель вмененной инфляции снизился на 12 б.п., до 5,14%.

Первичный рынок

Минфин решил немного увеличить лимит на аукционе ОФЗ, предложив инвесторам ОФЗ-26223 на сумму 10 млрд. руб. Спрос на бумагу превысил предложение в 3,1 раза, так что весь предложенный объем был размещен без какой-либо премии ко вторичному рынку. Цена отсечения оказалась даже чуть выше, чем на вторичном рынке до аукциона. Успеху аукциона могли способствовать увеличение спроса со стороны нерезидентов, а также интерес со стороны локальных банков. С учётом восстановления аппетита к риску развивающихся стран на этой неделе Минфин может повысить предложение еще на 5 млрд. руб., до 15 млрд. руб., а также несколько увеличить дюрацию размещаемых бумаг.

Обзор рынка еврооблигаций

На прошлой неделе доходности американских казначейских обязательств росли (10-летние +3 б.п., 30-летние +5 б.п.), что, вероятно, можно отнести в первую очередь на счёт сравнительно жесткого тона протокола последнего заседания FOMC, который был опубликован в среду. Однако несмотря на это, спреды облигаций России и стран ближнего зарубежья, как и облигаций развивающихся стран в целом остались на прежних уровнях или даже сузились, что свидетельствует об устойчивости глобального аппетита к риску.

Российские суверенные бумаги немного отстали от других бумаг в сегменте, при этом наклон российской кривой увеличился: если короткие выпуски закрылись в среднем без изменений, то, например, RUSSIA 43 (YTM 5,49%) и RUSSIA 47 (YTM 5,76%) прибавили в доходности 3 б.п. и 6 б.п. соответственно. Лучшую динамику показали суверенные облигации Украины: их доходности за неделю снизились в среднем на 12 б.п. Сильнее других подорожал выпуск UKRAINE 20 (YTM 7,06%), прибавивший в цене 0,6 п.п. Хорошим спросом на неделе пользовались суверенные выпуски Белоруссии (-4-6 б.п. в доходности), Армении и Грузии (-3-5 б.п. в доходности). Облигации Азербайджана закрылись в минусе: в частности, AZERBJ 24 (YTM 4,76%) вырос в доходности на 10 б.п.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 19-07-2017

Нефть и газ

Облигации нефтегазового сектора на прошлой неделе демонстрировали разнонаправленную динамику. В числе отстающих оказались бумаги Nostrum O&G, выросшие в доходности на 30-31 б.п. (-0,9-1,3 п.п. в цене). Облигации Лукойла и Газпрома также в основном закрылись в минусе, прибавив в доходности 1-6 б.п. С другой стороны, доходности Новатэка снизились на 7-9 б.п. Бумаги Газпромнефти снизились в доходности на 5-7 б.п. В облигациях азербайджанского нефтегазового сектора также не было единого направления: SGCAZE 26 (YTM 5,43%) вырос в доходности на 5 б.п., доходность SOIAZ 30 (YTM 5,98%) снизилась на 3 б.п.

Банки

В сегменте банковских облигаций преобладала позитивная динамика. Лучше других смотрелся казахский EURDEV 20 (YTM 4,15%), прибавивший в цене 2,3 п.п. Среди выпусков российских банков лучшую динамику показали AKBHC 22 Perp (YTC 9,87%) и GPBRU T2 (YTM 9,30%), укрепившиеся в цене на 1,4-1,5 п.п. Кривая ВЭБа также пользовалась хорошим спросом, особенно в ближнем сегменте, который сместился вниз на 50 б.п. (цены выросли на 1,1-1,3 п.п. н/н).

Металлургия

На прошлой неделе волатильность в облигациях металлургических компаний была ограниченной. Вслед за украинскими суверенными выпусками лучший результат показали выпуски украинского Метинвеста, прибавившие в цене 0,5-0,6 п.п. и опустившиеся в доходности на 9-15 б.п. Среди лидеров также оказались PHORRU 23 (YTM 5,40%) и GMKNRM 23 (YTM 5,35%), доходности которых снизились на 6-7 б.п. (+0,3 п.п. в цене). На другом конце спектра оказался PGILLN 24 (YTM 6,13%), который сильнее всех снизился в цене, однако это снижение было сравнительно небольшим – всего на 0,1 п.п.

Прочие сектора

В других сегментах также не было единства. BORFIN 22 (YTM 7,10%) и MHPSA 20 (YTM 5,49%) опередили рынок, снизившись в доходности на 17 б.п. и 35 б.п. соответственно (+0,4-0,5 п.п. в цене). EUROTG 22 (YTM 8,36%) опустился в доходности на 11 б.п., в результате чего его спред к суверенному BELRUS 23 (YTM 5,81%) сузился до 257 б.п. В то же время SCFRU 23 (YTM 6,20%) и SIBUR 23 (YTM 4,85%) завершили неделю ростом доходностей на 5-6 б.п. MOBTEL 23 (YTM 5,75%) и MOBTEL 20 (YTM 4,81%) также отстали от рынка, прибавив в доходности 2 б.п. и 7 б.п. соответственно.

По материалам ВТБ Капитал Управление активами