Обзор фондового рынка 22-04-2019

Обзор фондового рынка

Ключевые события за неделю

Развитые рынки

  • Позитивные настроение на глобальных рынках сохраняются, несмотря на замедление динамики (MXWO 0% за неделю) по мере приближения рынка акций США к своему максимуму. Ожидания заключения торговой сделки между США и Китаем (встреча лидеров может состояться в конце мая) способствуют сохранению risk on на финансовых рынках
  • Данные по розничным продажам в США за март (+1,6% при прогнозе +1,0%) улучшают перспективы экономического роста в США. Позитивно начавшийся сезон корпоративных отчётов поддерживает S&P500 (-0,1%) менее чем в 2% от своего исторического максимума
  • Nikkei-225 (+1,5%) поднялся выше своей 200-дневной средней, обозначая позитивный моментум. Германский DAX (+1,9%) демонстрирует опережающую динамику на фоне улучшения индексов деловой активности.
  • Доходность 10-летних UST – чуть ниже 2,6% годовых. Минимальные изменения кривой доходности за неделю. Вероятность понижения учётной ставки ФРС США в 2019 г остаётся ниже 50% на протяжении 4 недель на фоне неизменности тональности «Бежевой книги» ФРС США.

Развивающиеся рынки

  • Индекс MSCI EM (+0,3%) продолжает движение наверх, но интенсивность подъёма также ослабляется на фоне замедления динамики на развитых площадках
  • Китай остаётся главный ньюсмейкером и локомотивом развивающихся рынков. Публикация пула мартовской статистики КНР демонстрирует сохранение высоких темпов роста ВВП (+6,4%) , ускорение в динамике как промышленного производства (8,5% г/г), так и потребительского спроса (розничные продажи +8,7% г/г).
  • Рост Shanghai Composite в USD с начала года превысил 33%. Фондовые рынки России и С.Аравии прибавляют по 18%. Индийский Sensex обновляет исторические максимумы, рынок акций Турции отыграл половину своего падения перед национальными выборами в конце марта
  • Долговые рынки развивающихся стран стабильны. Спред доходности суверенных облигаций к UST (EMBI Diversified Sovereign spread) – на минимальных значениях с лета 2018 г (340 б.п.)

Российский рынок

  • Индекс РТС продолжает рост (+0,6%) на фоне укрепления курса рубля и благоприятной конъюнктуры нефтяного рынка.
  • Интерес инвесторов к недооценённым рублёвым активам в условиях переоценки геополитических рисков перевешивает некоторое разочарование дивидендными рекомендациями ведущих компаний – «Сбербанка» и «Газпрома».
  • На долговом рынке растёт активность корпоративных заёмщиков, предлагающих собственные облигации. Премии к ОФЗ новых размещений имеют тенденцию к сужению.
  • Смягчения риторики представителей Банка России повышает вероятность более раннего перехода к снижению ключевой ставки, что поддерживает интерес инвесторов к рублёвому долгу.

Тенденции рынка акций

Рост на глобальных рынках. Индекс MSCI World за прошедшую неделю практически не изменился (+0,0% н/н), индекс MSCI EM за прошедшую неделю вырос на 0,3% н/н. При этом котировки нефти сорта Brent выросли на прошедшей неделе с 71,55 до 71,97 долл./барр. (0,6% н/н).

Рост нефтяных котировок способствовал росту российских индексов. Индекс МосБиржи вырос на 0,2% на прошедшей неделе, а индекс РТС на 0,6%. Хуже рынка были акции компаний сектора химии и нефтехимии (-2,3% за неделю). Лучше рынка оказались акции компаний потребительсокго сектора (+1,5% за неделю).

Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал дивиденды за 2018 год. На прошлой неделе наблюдательный совет «Сбербанка» рекомендовал выплатить дивиденды за 2018 г. в размере 16 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию (исходя из коэффициента выплат 43,45% от чистой прибыли), что предполагает дивидендную доходность акций в 6,9% и 7,9% соответственно. Дата закрытия реестра для целей выплаты дивидендов – 13 июня. Обозначенный коэффициент дивидендных выплат соответствует медианному значению между показателем за 2017 г. (38%) и целевым показателем на следующий год (50%), подтвержденным председателем правления банка. Объявленный размер дивидендов в пересчёте на акцию оказался ниже консенсус-прогноза Блумберг по состоянию на 16 апреля (17,7 руб.).

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 22-09-2017

X5 Retail Group опубликовала ожидаемо сильные операционные результаты за 1 кв. 2019 г. Выручка выросла на 15,3% г/г, без учёта повышения НДС оборот продаж повысился на 16,4% г/г. Показатель сопоставимых продаж составил 5,0% г/г, повысившись на 130 б.п. к/к на фоне роста продовольственной инфляции и продолжающегося увеличения трафика. Показатель чистых открытий составил 348 против 580 год назад, что указывает на попытки компании немного снизить темпы, но повысить эффективность органического роста. Об этом же свидетельствуют закрытие 85 магазинов «Пятерочка» и 55 магазинов «Перекресток Экспресс». Между тем компания подтвердила свой прогноз по открытию 2 000 новых магазинов в 2019 г.

Полиметалл объявил сильные операционные результаты за 1 кв. 2019 г. В 1 кв. 2019 г. объём производства составил 374 тыс. унций золотого эквивалента, поднявшись на 27% г/г. Основной вклад в увеличение добычи внесло более высокое, чем ожидалось, содержание металла в руде на «Омолоне», притом что переработка руды с более высоким содержанием с месторождения «Ольча» началась уже после начала зимнего сезона. В то же время показатели содержания и добычи в «Албазино» оказались несколько ниже рыночных ожиданий. Однако реализация коммерческих запасов компенсировала негативный эффект, и в конечном итоге более низкое содержание практически не отразилось на общем объёме производства за 1 кв. 2019 г.

Объём добычи на «Кызыле» составил 78 тыс. унций. Объём переработки (476 тыс. т) и содержание металла в руде (6,9 г/т). Компания планирует учесть более благоприятные геологические параметры в производственном плане на 4 кв. 2019 г.

Тенденции рынка облигаций

Первичный рынок рублёвых облигаций

По итогам прошлой недели доходности ОФЗ выросли в пределах 4-12 б.п., главным образом в длинных выпусках срочностью старше 5 лет. Кривая гособлигаций была в диапазоне 7,56%-8,52% годовых (1-15 лет), её наклон немного усилился – на 4 б.п. до 54 б.п. (ОФЗ 10 лет vs. ОФЗ 2 года). Рост доходности долгосрочных ОФЗ был вызван частичной фиксацией прибыли инвесторами на фоне публикации отчёта спецпрокурора Р.Мюллера и в преддверии длинных выходных на западных рынках.

Аукционы Минфина РФ на минувшей неделе вновь прошли успешно при повышенном спросе – суммарно было размещено ОФЗ на рекордные 124,6 млрд. руб. (выручка размещения – 121,5 млрд. руб.) при совокупном спросе 181,7 млрд. руб. Больший спрос пришелся на 7-летние ОФЗ-26226 (132,1 млрд. руб. или 73% всего спроса), размещение прошло без премии «к рынку» – средневзвешенная доходность 8,23% годовых. По самым длинным 15-летним ОФЗ-26225 была предоставлена премия в цене около 17-20 б.п., средневзвешенная доходность – 8,51% годовых. Аукцион по индексируемой ОФЗ-ИН 52002 не состоялся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен».

Читайте также:  Обзор фондового рынка 20-04-2018

На первичном корпоративном рынке активность вновь была высокой, сбор книг заявок на облигации проходил с доходностью по нижней границе заявленных индикативов и ниже. Книги заявок закрылись по бондам: «МОЭК» (-/-/-;-/гиЛА-), «МОЭСК» (Ва1/ВВ/ВВ+; AAA(RU)/-), «ГК Автодор» (-/-/ВВВ-;AA(RU)/ruAA+), «Элемент лизинг» (-/-/-; A-(RU)/-), «РОСБАНК» (Ва1/-/ВВВ-; AAA(RU)/ruAAA). «МОЭК» нашел спрос на бонды 001Р-02 на 5 млрд. руб. с доходностью (YTM) 8,63% на 2 года (~90-92 б.п. к ОФЗ), «МОЭСК» – на 001Р-01 на 8 млрд. руб. с YTM 8,63% к погашению 3,5 года (~78-80 б.п. к ОФЗ), «ГК Автодор» – БО-002P-03 на 10 млрд. руб. с YTM 8,89% на 2 года (~117-118 б.п. к ОФЗ), «Элемент лизинг» – на 001P-02 на 5 млрд. руб. с YTM 10,65% на 3 года (с амортизацией – дюрация 1,76 года) (~285 б.п. к ОФЗ), «РОСБАНК» – на БО-002P-05 на 10 млрд. руб. с YTМ 8,68% на 2 года (~95-97 б.п. к ОФЗ). На вторичном рынке интерес могут представлять выпуски качественных эмитентов с премией к ОФЗ более 90 б.п.: «МОЭК», «ГК Автодор», «РОСБАНК».

На текущей неделе (24 апреля) «ВТБ» (Ваа3/ВВВ-/-;-/ruAAA) завершает прием заявок на выпуск Б-1-27 объёмом 10 млрд. руб., ставка купона – 8,0%, доходность – 8,16% годовых к погашению через 1 год (премия к ОФЗ ~56-57 б.п.). Для сравнения, ставка по вкладам в топ-10 банков в 1-й декаде апреля – 7,535% (ЦБ РФ).

«ВЭБ.РФ» (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-; AAA(RU)/-) собирает 23 апреля заявки на облигации серии 001Р-01 объёмом 15 млрд. руб., индикатив доходности 8,94%-9,05% годовых к погашению через 3 года (премия к ОФЗ ~115-125 б.п.). Длинные выпуски «ВЭБ.РФ» (дюрация 1,9-2,3 года) торгуются с доходностью 8,6%-8,7% годовых (премия к ОФЗ ~85-90 б.п.). Новый выпуск «ВЭБ.РФ» предлагает премию к собственной кривой более 25 б.п. В то же время размещения «ГК Автодор» (-/-/ВВВ-;AA(RU)/ruAA+) состоялось с премией 117-118 б.п. к ОФЗ. В этом ключе участие в размещении «ВЭБ.РФ» представляет интерес от нижней границы индикатива – с доходностью от 8,94% годовых.

«РУСАЛ Братск» (Ва3/-/ВВ-;-/гиАА) проведет 25 апреля сбор заявок на облигации серии БО-001Р-01 объёмом 10 млрд. руб., индикатив доходности – 9,20% – 9,46% годовых к 3- летней оферте (премия к ОФЗ ~140-165 б.п.). Ликвидность торгующихся выпусков «РУСАЛ Братск» низкая. Доходность относительно ликвидных выпусков игроков металлургического и горнодобывающего секторов с рейтингами «ВВ-» составляет 8,9% – 9,4% на отрезке дюрации 2,2-3,3 года (премия к ОФЗ ~115-150 б.п.). Последние размещения эмитентов с рейтингами «ВВ-» проходили с премией к ОФЗ порядка 100150 б.п. С учётом этого основной спрос на новый выпуск «РУСАЛ Братск» может быть с доходностью от 9,2% годовых к 3-летней оферте.

Обзор рынка еврооблигаций

На прошлой неделе спрос на еврооблигации развивающихся стран оставался высоким, что оказало поддержку, в том числе, и рынкам долга России и стран ближнего зарубежья. Российская кривая за неделю сместилась вниз на 1-6 б.п., а лучший результат показал RUSSIA 47 (YTM 5,11%), опустившийся в доходности на 7 б.п. (+1,1 п.п. в цене). Суверенные облигации Казахстана закрылись без изменений или потеряли в доходности до 4 б.п. – в частности, KAZAKS 24 и KAZAKS 25 (YTM 3,14%/3,39%) снизились в доходности на 4 б.п. Среди азербайджанских бумаг лидировал AZERBJ 24 (YTM 4,05%), опустившийся в доходности на 7 б.п., в то время как остальные два выпуска снизились в доходности на 3-4 б.п. Облигации Узбекистана закрылись снижением доходностей на 7-9 б.п., кривые Армении и Грузии сместились вниз на 4 б.п. В то же время суверенные облигации Белоруссии за неделю прибавили в доходности 1-3 б.п., а доходности облигаций Украины повысились на 3-12 б.п.

Читайте также:  Обзор фондового рынка 27-11-2018

Нефть и газ

Облигации нефтегазового сектора на прошлой неделе торговались в положительной зоне на фоне по-прежнему высоких цен на нефть (цена Brent превысила 70 долл./барр.). Бумаги российских компаний в основном смотрелись сильнее по сравнению с облигациями других эмитентов в нашем сегменте. Особенно сильный результат продемонстрировали ROSNRM 22 (YTM 4,12%) и SIBNEF 22/23 (YTM 4,03%/4,31%), за наделю опустившиеся в доходности на 20-30 б.п. Облигации Газпрома снизились в доходности на 7-10 б.п., за исключением GAZ 21 (YTM 3,47%) и GAZ 34 (YTM 5,56%), доходности которых снизились на 21 б.п. и 11 б.п. соответственно. Кривые «Лукойла» и «Новатэка» сместились вниз на 11-13 б.п. Бумаги нефтегазовых компаний Казахстана и Азербайджана за неделю опустились в доходности на 1-4 б.п., грузинский GEOROG 21 (YTM 4,85%) потерял 6 б.п.

Банки

Большинство облигаций финансового сектора России и стран ближнего зарубежья завершили неделю в плюсе. В сегменте бессрочных бумаг GPBRU Perp (YTC 6,35%) подскочил в цене на 1,5 п.п. на новости о решении «Газпромбанка» не исполнять опцион-колл. В свою очередь CRBKMO 22 Perp (YTC 17,33%) подорожал на 0,8 п.п., а котировки ALFARU 23 Perp (YTC 9,55%) выросли на 0,9 п.п. Седи субординированных выпусков также отметим CRBKMO 27 T2 (YTM 14,13%), опустившийся в доходности на 27 б.п., и SBERRU 22/23 T2 (YTM 4,60%/4,8.82%), доходности которых снизились на 13-19 б.п. Старшие облигации «ВЭБа» и «Сбербанка» снизились в доходности на 20-30 б.п., доходность GEBGG 23 (YTM 5,42%) опустилась на 12 б.п.

Металлургия

Облигации горно-металлургического сектора также показали сильную динамику. Бумаги «Евраза» и «Норильского никеля» оставили позади облигации большинства других эмитентов на развивающихся рынках. В частности, EVRAZ 21/22 (YTM 3,99%/4,36%) закрылись снижением доходностей на 24-33 б.п., а доходности GMKNRM 22 3,849/GMKNRM 23 (YTM 4,30%) снизились на 21-25 б.п. Также отметим RUALRU 23 4,85 (YTM 5,80%) и облигации «Фосагро», за неделю опустившиеся в доходности на 15-16 б.п. Остальные бумаги в секторе опустились в доходности на 8-15 б.п.

Прочие сектора

Среди облигаций транспортных компаний особенно заметно выделялись несколько выпусков. В частности, HCDNDA 21 (YTM 4,81%) за неделю снизился в доходности на 29 б.п., GTLKOA 21 (YTM 5,02%) – на 20 б.п., RURAIL 22 (YTM 4,06%) – на 17 б.п., а доходность SCFRU 23 (YTM 4,80%) снизилась на 16 б.п. Между тем GLPRLI 22/23 (YTM 5,41%/5,63%) отстали от указанных выше выпусков без каких-либо явных фундаментальных оснований, потеряв в доходности всего 10-13 б.п. На кривой VEON лидировал VIP 21 3,95 (YTM 4,18%), опустившийся в доходности на 25 б.п. Остальные бумаги компании снизились в доходности на 6-12 б.п.

По материалам ВТБ Капитал Управление активами

Оцените статью
Financial-Helper.RU