Обзор фондового рынка 21-08-2018

Обзор фондового рынка

Тенденции рынка акций

Котировки российских акций снизились за неделю

За прошлую неделю индекс МосБиржи снизился на 0,9%. Лидерами роста стали акции компаний сектора химии и нефтехимии (+1,2% за неделю). Хуже рынка были акции компаний телекоммуникационного сектора (-1,5%).

ТМК выпустила хорошие финансовые результаты за 2 кв. 2018 г. На прошлой неделе «ТМК» отчиталась за 2 кв. 2018 г. В целом, отчёт оказался лучше рыночных ожиданий (консенсус «Интерфакса»). Ниже представлены основные моменты отчёта и конференц-звонка:

  • Выручка выросла на 28% г/г в 1 пол. 2018 г. – до 2 628 млн. долл. При этом продажи компании выросли на 14% – до 2062 млн. т.
  • EBITDA в 1 пол. 2018 г. выросла на 30% г/г – до 357 млн. долл. (рентабельность EBITDA 14%).
  • Менеджмент заявил, что компания рассматривает возможность проведения выкупа акций с рынка: подробности пока не раскрываются, а решение пока не принято.
  • Чистый долг компании вырос на до 1% за полугодие 2 715 млн. долл. из-за роста рабочего капитала.

Объявление дивидендов Татнефти

На прошлой неделе Совет директоров «Татнефти» рекомендовал выплатить дивиденды за 1 пол. 2018 г. в размере 30,27 руб. на акцию.

  1. Дивидендная доходность обыкновенных и привилегированных акций составляет 4% и 6%, соответственно.
  2. Это полностью совпадает с нашим взглядом, но выше оценок рынка, который закладывал уровень дивидендных выплат в размере 50%.
  3. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – 12 октября 2018 г.

Норильский никель выпустил сильные результаты по МСФО за 1 пол. 2018 г

На прошлой неделе «Норильский никель» опубликовал хорошие результаты за 1 пол. 2018 г. EBITDA в размере 3,08 млрд. долл. превысила рыночные ожидания (здесь и далее консенсус-прогноз «Интерфакса») на

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 12-07-2017

4% благодаря сокращению расходов на оплату труда. Краткосрочный прогноз остаётся позитивным, поскольку компания может объявить промежуточные дивиденды с доходностью 7%, тогда как соотношение чистый долг/EBITDA, как ожидается, останется в диапазоне 1,0—1,3x. Текущие фундаментальные показатели глобальных рынков никеля и палладия в средне- и долгосрочной перспективе компания оценивает как позитивные.

EBITDA за отчётный период составила 3,1 млрд. долл., превысив консенсус-прогноз на 4%, в первую очередь за счёт более хороших, чем ожидалось, показателей по расходам. Скорректированная чистая прибыль составила 2,1 млрд. долл., что на 13% выше рыночных ожиданий. Показатель свободного денежного потока на собственный капитал (FCFE) составил 2,3 млрд. долл.

Сокращение капитальных вложений, составивших 503 млн. долл. (-27% г/г) было нивелировано некоторым ростом выплаченных налогов и покупкой неоперационных активов на сумму около 100 млн. долл. В результате чистый долг составил 5,77 млрд. долл. (включая финансовые активы). Компания существенно повысила свою оценку глобального дефицита на рынке никеля (с 15 тыс. т до 124 тыс. т) на фоне превысившего её ожидания спроса со стороны сектора нержавеющей стали, а также из-за ограниченного роста производства никельсодержащего чугуна в Китае.

Текущие фундаментальные показатели глобальных рынков никеля и палладия в средне- и долгосрочной перспективе компания оценивает как позитивные. «Норильский никель» ожидает, что коэффициент чистый долг/EBITDA компании на конец 2018 г. будет в диапазоне 1,0—1,3x.

X5 Retail Group опубликовала сильные финансовые результаты за 2 кв. 2018 г. по МСФО

На прошлой неделе X5 Retail Group выпустила сильные финансовые результаты за 2 кв. 2018 г. по МСФО, которые в части EBITDA (29 млрд. руб.) превосходят консенсус-прогноз «Интерфакса» на 4%. Рентабельность EBITDA составила 7,5%, увеличившись в квартальном сопоставлении с уровня 6,1%, в основном благодаря сезонному снижению доли коммерческих, общих и административных расходов, обусловленному, в свою очередь, увеличением валовой рентабельности нас 23,8% до 24,0%.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 09-08-2017

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года рентабельность EBITDA снизилась с 8,7 до 7,5% из-за разницы в темпах роста выручки (19,3% г/г против 27,5% г/г во 2 кв. 2017 г.) и, как следствие, повышения размера коммерческих, общих и административных расходов в процентном отношении к выручке. Чистая прибыль оказалась ниже рыночных ожиданий на 23,5% ввиду более высоких амортизационных затрат и ставки налога на прибыль

В отчётном периоде выручка X5 Retail Group повысилась на 19,3% г/г, что в целом согласуется с ранее представленными операционными результатами. Таким образом прирост выручки за 1 пол. 2018 г. составил 19,6% г/г. Валовая рентабельность во 2 кв. 2018 г. существенно не изменилась ни в годовом, ни в квартальном сопоставлении, что отражает стабильный уровень промо-акций, структуры форматов и условий закупок.

Из-за разницы в темпах роста выручки по сравнению с аналогичным периодом прошлого года коммерческие, общие и административные расходы выросли в годовом сопоставлении по всем основным статьям затрат; в квартальном сопоставлении их динамика улучшилась, но главным образом за счёт более благоприятных сезонных трендов. Показатель чистой долговой нагрузки X5 по состоянию на 30 июня 2018 г. повысился почти до 2,2x против 1,7x на конец 2017 г. Вследствие повышения размера долга выросли и процентные расходы компании. Чистый операционный денежный поток и капитальные затраты остались примерно на уровне предыдущего квартала.

Тенденции рынка облигаций

Обзор рынка ОФЗ

Торговая активность выросла на прошлой неделе, среднедневной объем торгов ОФЗ повысился до 29,1 млрд. руб. против 23,9 млрд. руб. неделей ранее. Наибольшая активность наблюдалась в среднесрочных ОФЗ, на которую пришлось 53% торгового оборота, еще 22% пришлось на длинные ОФЗ. Иностранные инвесторы преимущественно продавали, в то время как локальные инвесторы оставались в стороне, в результате чего ликвидность в выпусках была крайне фрагментированной.

Читайте также:  Обзор фондового рынка 28-08-2018

За прошедшую неделю долгосрочные ОФЗ снизились в цене на 2,3-2,7 п.п., среднесрочные – на 1-1,5 п.п. Доходность 10летних ОФЗ выросла на 33 б.п. за неделю, 5-летних – на 28 б.п. Краткосрочные ОФЗ выросли в доходности на 25-30 б.п. Наклон кривой увеличился за неделю на 5 б.п., на участке 210 летних выпусков спред вернулся к 65 б.п. Флоатеры торговались разнонаправленно. 5-летний ОФЗ-ИН потерял в цене 1,1 п.п., 10-летний выпуск снизился на 0,6 п.п. Подразумеваемая инфляция составила 5,3%.

Локальные долговые рынки развивающихся стран оставались под давлением на неделе в условиях неопределенности вокруг торговых взаимоотношений США-Китай и слабости рынков в Турции.

Первичный рынок

На прошлой неделе Минфин объявил к размещению всего один выпуск объемом 10 млрд. руб., результаты которого оказались смешанными. С одной стороны, спрос составил 20,1 млрд. руб., вдвое превысив объем предложения. С другой стороны, Минфин разместил всего 5,8 млрд. руб. со средней доходностью 8,15% на уровне рынка.

Тем самым, Минфин дал понять, что не готов давать премию к рынку на первичных размещениях только для того, чтобы разместить весь объем. В настоящее время рублевая ликвидность Минфина достаточная для того, чтобы обойтись без заимствований. В настоящее время Минфин держит 1,4 трлн. руб. в краткосрочном РЕПО и в банковских депозитах.

В настоящее время кривая ОФЗ торгуется на максимальных уровнях с конца 2016 года. На текущих уровнях ОФЗ становятся привлекательными на отрезке 5-10 лет при условии ограниченного предложения от Минфина.

Оцените статью
Financial-Helper.RU