Обзор фондового рынка 17-04-2018

Обзор фондового рынка

Тенденции рынка акций

Котировки российских акций претерпели падение

За прошлую неделю индекс МосБиржи снизился на 4,6%. Лидерами роста стали акции сектора химии и нефтехимии (+4,3% за неделю). Хуже рынка были акции компаний финансового сектора (-10,0%).

В понедельник, 9 апреля, долларовый индекс РТС закрылся снижением на -11,4%, рублевый индекс МосБиржи потерял -8,3%, рубль ослаб относительно доллара на -4,0%, доходность 10-летних ОФЗ подскочила на c 7,06% до 7,28% (и 7,57 во вторник), а спред 5-летних CDS России расширился со 121 б.п. до 139 б.п. Коррекция на валютном рынке и на рынке ОФЗ продолжалась вплоть до середины среды, но во второй половине дня в их динамике наметился разворот. К концу недели рубль торговался в районе 62,00, а доходность 10-летних ОФЗ составила 7,49%.

Группа ЛСР выпустил операционные результаты за 1 кв. 2018 г. и провела конференц-звонок

На прошлой неделе «Группа ЛСР» опубликовала сильные операционные результаты за 1 кв. 2018 г. В отчётном периоде объём продаж жилья вырос в годовом сопоставлении на 15%, до 160 тыс. кв. м.

В 1 кв. 2018 г. «Группа ЛСР» увеличила продажи жилой недвижимости на 15% г/г, до 160 тыс. кв. м., в то время как менеджмент прогнозирует рост на 31% г/г. В 1 пол. 2017 г. рост искусственно замедлился ввиду пересмотра ассортимента предлагаемых продуктов. С точки зрения географии продаж, показатели рынков Санкт-Петербурга (+14% г/г) и Москвы (+6% г/г) оказались умеренными, учитывая эффект низкой базы (в 1 кв. 2017 г. продажи на этих рынках сократились на 35% и 55%, соответственно). В то же время в Екатеринбурге динамика продаж оказалась довольно сильной (+54% г/г) за счёт заметно высокого спроса на новый продукт «ЛСР» в этом регионе. Среди прочих направлений бизнеса в 1 кв. 2018 г. объём строительства снизился на 21% г/г (до 162 тыс. кв. м) вследствие менее благоприятной продуктовой линейки и более высокого спроса на услуги по обслуживанию домов на ранних стадиях. В то же время динамика продаж песка (в 2,7 раза больше г/г) и гранитного щебня (+27% г/г) оказалась лучше, чем ожидалось рынком, что было связано с ускорением темпов строительства автодороги М-11. В 2017 г. на долю сегмента строительных материалов пришлось 12% консолидированной выручки группы. В ходе конференцзвонка менеджмент «Группы ЛСР» подтвердил план увеличения продаж жилой недвижимости в 2018 г. до 840 тыс. кв. м или 88 млрд. руб. в стоимостном выражении. Компания планирует ввести в эксплуатацию 880 тыс. кв. м недвижимости, включая более 100 тыс. кв. м в рамках проекта «Зиларт». В 1 кв. 2018 г. в рамках данного проекта на этапе предпродаж было реализовано всего 9 тыс. кв. м жилья. Чтобы сгладить негативный эффект от изменений в регулирующем законодательстве, вступающих в силу с 1 июля, компания предпринимает активные усилия для получения разрешений на строительство. В этом году менеджмент рассчитывает получить разрешений на 5 млн. кв. м (60% общего портфеля на конец 2017 г.). Показателями активов по производству стройматериалов, оставшихся после продажи ряда заводов, компания удовлетворена. Денежный поток, генерируемый этими активами, создаёт предпосылки для выплаты высоких дивидендов, которые будут обсуждаться на заседании совета директоров в конце мая.

Читайте также:  Обзор фондового рынка 03-04-2018

Северсталь опубликовала операционные результата за 1 кв. 2018 г.

На прошлой неделе «Северсталь» выпустила операционные результаты за 1 кв. 2018 г. Положительный эффект от роста производства стали был нивелирован более слабыми показателями сырьевого сегмента. Компания объявила размер дивидендов, выплачиваемых по итогам 1 кв. 2018 г. – они составят 38,32 руб. за акцию, при этом квартальная дивидендная доходность акций «Северстали» с учётом ожидаемых в июне дивидендов составляет 4,3% (17,1% в годовом выражении).

Производство стали в 1 кв. 2018 составило 3,03 млн. т, немного превысив уровень 4 кв. 2017 г.; в то же время благодаря отсутствию ремонтных работ в 1 кв. 2018 г. рост в годовом сопоставлении составил 6%. Объём продаж вырос на 3% к/к, до 2,86 млн. т (13% г/г), чему способствовало увеличение отгрузки продукции на экспорт. По производству стали и объёму продаж 1 кв. 2018 г. стал для компании лучшим первым кварталом как минимум с 2013 г. Увеличение экспорта было в основном обусловлено ростом продаж полуфабрикатов. В результате, несмотря на то что доля продукции с высокой добавленной стоимостью (45%) оказалась немного выше среднего исторического уровня, а средняя цена готовой стальной продукции выросла на 3% к/к, общая средняя цена реализации в квартальном сопоставлении немного снизилась. Продажи дивизиона «Северсталь Ресурс» оказались довольно слабыми, причиной чему стало снижение добычи коксующегося угля и производства окатышей, произошедшее, в частности, из-за планового перемонтажа лав на шахте Воргашорская и увеличения складских запасов. В июне «Северсталь» планирует выплатить дивиденды за 1 кв. 2018 г. суммой 38,32 руб. за акцию, что предполагает квартальную дивидендную доходность на уровне 4,3%.

Детский мир выпустил операционные показатели за 1 кв. 2018 г.

На прошлой неделе «Детский мир» представил операционные показатели за 1 кв. 2018 г., которые продемонстрировали значительное снижение темпов роста выручки – до 14% г/г с 20% г/г в 4 кв. 2017 г. Основное негативное влияние на результаты компании оказали низкий уровень потребления в целом и высокая база сравнения (+28,4% г/г в 1 кв. 2017 г.), что предполагает умеренный прогноз в отношении сезонно невысокой рентабельности (по итогам 1 кв. 2017 г. рентабельность EBITDA составила 3,9%).

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 27-03-2018

Высокая база сравнения оказала давление на выручку. В 1 кв. 2018 г. выручка компании выросла на 14% г/г, что отражает существенное снижение темпов роста по сравнению с предыдущим кварталом (+20% за 4 кв. 2017 г.). Одним из основных негативных факторов стала высокая база сравнения – по итогам 1 кв. 2017 г. рост составил 28,4% г/г (против 20% г/г в 2-4 кв. 2017 г.). В 1 кв. 2018 г. сопоставимые продажи выросли на 5,1% г/г, а торговая площадь расширилась на 15% г/г, в том числе благодаря чистому приросту сети в 2017 г. на 97 магазинов. В 1 кв. 2018 г. темпы открытия новых магазинов были сезонно низкими (3 магазина). Прогноз менеджмента в отношении новых магазинов на 2018 г. предполагает открытие как минимум 70 новых точек. Опубликованные данные дают основания ожидать скромных финансовых результатов по МСФО (27 апреля), к тому же первый квартал является сезонно самым слабым (рентабельность EBITDA в 1 кв. 2017 г. составляла 3,9% против 10,1% за весь 2017 г.).

Тенденции рынка облигаций

Обзор рынка ОФЗ

На прошлой неделе торговая активность на рынке ОФЗ заметно повысилась. Среднедневной оборот на МосБирже достиг 70 млрд руб., примерно в два раза превысив средний показатель за последний месяц. Основное движение происходило в длинных и среднесрочных инструментах с фиксированным купоном, обеспечивших 80% недельного оборота. В начале недели главными продавцами выступили локальные игроки. Иностранные институциональные инвесторы в первые дни воздерживались от активных продаж (и, судя по всему, активно хеджировали валютные риски), но к концу недели, когда волатильность немного спала, они также включились в общую игру. По итогам недели доходность 15-летних ОФЗ повысилась на 2530 бп, а средний сегмент кривой сместился вверх примерно на 50 бп. 10-летние ОФЗ выросли в доходности на 42 бп, заметно отстав от аналогичных облигаций других развивающихся стран. Наклон кривой ОФЗ уменьшился: спред на отрезке 2-10 лет сузился на 16 бп (до 56 бп), а на отрезке 5-10 лет – почти на 10 бп, д о 3 7 бп. Показатель вмененной инфляции повысился на 43 бп, до 4,2%.

Аукционы Минфина по размещению ОФЗ

Из-за возросшей волатильности на прошлой неделе Минфин не стал проводить аукционы по размещению ОФЗ.

Обзор рынка еврооблигаций

В начале прошлой недели волатильность на российском рынке облигаций сильно выросла на фоне усиления геополитической напряженности. Во второй половине недели рынок частично отыграл снижение, однако все равно закрылся в минусе. Дальний конец суверенной кривой сместился вверх на 30-35 бп, а середина и ближний сегмент – на 40-50 бп. RUSSIA 23 (YTM 4,22%) за неделю прибавил в доходности 52 бп. Премия российских выпусков к сопоставимым бумагам развивающихся стран с рейтингом BBB выросла с 25-30 бп до 65-70 бп (максимум с конца 2015 г.). Текущая динамика рынка облигаций, на наш взгляд, имеет мало отношения к фундаментальным кредитным характеристикам эмитентов и обусловлена в основном изменением восприятия российского риска под влиянием внешних факторов. Сложившаяся ситуация может подтолкнуть эмитентов к выкупу собственных облигаций. В частности, в четверг компания Полюс объявила о частичном выкупе своих конвертируемых облигаций с погашением в 2021 г. (из имеющихся в обращении 250 млн долл. эмитент выкупил 50 млн долл.).

Читайте также:  Обзор фондового рынка 10-02-2020

Нефть и газ

Для Новатэка и Газпром нефти прошедшая неделя оказалась непростой – их облигации выросли в доходности на 100-120 бп.

Банки

В финансовом секторе хуже других выглядел бессрочный сегмент. В частности, бессрочные выпуски МКБ (CurY 10,66%) и ВТБ (CurY 9,22%) скорректировались на 8,0 пп, а Альфа-Банка (CurY 8,06%) – на 5,0 пп. Значительное давление наблюдалось в бумагах ВЭБа. По итогам недели его кривая сместилась вверх на 100-130 бп. Самый длинный из выпусков банка, VEBBNK 25 (YTM 5,76%; +105 бп) подешевел на 7,0 пп. В субординированных облигациях Альфа-Банка соотношение сил продавцов и покупателей было более сбалансированным, но и они завершили неделю в отрицательной зоне. ALFARU 25 (YTM 9,05%) вырос в доходности на 40 бп. Облигации банков СНГ прибавили в доходности 5-10 бп.

Металлургия и прочие сектора

Несмотря на произошедший в конце недели отскок, в целом по итогам недели бумаги Полюса (-7.0-8.5 пп в цене) показали самый слабый результат в металлургическом секторе. Доходности выпусков Северстали, Норильского никеля и Евраза выросли на 110-130 бп.

Ожидания и прогнозы

Скачок краткосрочной волатильности на российском валютном рынке (пожалуй, самый сильный за последние три-четыре года) оказал значительное давление на рынок ОФЗ. Скорее всего, локальные дилеры и институциональные инвесторы продавали ОФЗ, чтобы закрыть потребности в ликвидности. Иностранных инвесторов, до недавнего времени активно открывавших длинные позиции в рублевых ставках это также может подтолкнуть к продажам. По данным Банка России, на 1 марта доля нерезидентов на рынке ОФЗ составляла 34,2% (+0,3 пп за месяц). Без учета неторгуемых выпусков доля нерезидентов составляет 42,2%. В ближайшее время иностранные игроки, скорее всего, продолжат выходить из рублевых активов, и в этом случае ОФЗ с фиксированным купоном наверняка останутся под давлением. Интересной альтернативной им могут стать ОФЗ-ИН, а также бумаги с плавающим купоном, особенно в том случае, если инфляция ускорится в ближайшие недели.

По материалам ВТБ Капитал Управление активами

Оцените статью
Financial-Helper.RU