29.05.2020

Обзор фондового рынка 15-01-2020

Обзор фондового рынка 15-01-2020

Ключевые события за неделю

Развитые рынки

  • MSCI World (+0,6%) продолжил рост в начале января на ожидании заключения торговой сделки между США и Китаем. Подписание первой части сделки запланировано на 15 января.
  • Выходившие макроэкономические данные по развитым странам поддерживали рост фондовых индексов. Индекс PMI в сфере услуг еврозоны в декабре продолжил рост (52,8 пункта), способствуя восстановлению композитного индекса в последние 3 месяца. Дефицит торгового баланса США в ноябре (-$43,1 млрд.) оказался минимальным с конца 2016 г., сильно сократившись по сравнению с рекордным показателем декабря 2018 г. ($60,8 млрд.).
  • В конце недели на американском рынке акций наблюдалась фиксация прибыли, поводом для которой стали слабые данные по количеству созданных рабочих мест в декабре (145 тыс. при прогнозе 160 тыс.). На этой неделе внимание инвесторов будет сконцентрировано на начинающемся сезоне корпоративных отчётов, публикации корпоративных прибылей и прогнозах менеджмента.
  • Доходности казначейских облигаций США выросли на 3-5 б.п. на фоне снижения геополитической напряжённости. Доходность 10-летних UST – 1,82% годовых.

Развивающиеся рынки

  • Развивающиеся рынки продолжают оставаться одним из главных бенефициаров улучшения настроений глобальных инвесторов в свете достижения торгового соглашения между США и Китаем. MSCI EM (+0,9%) обгоняет в динамике индекс развитых рынков на протяжении последних 6 недель.
  • Эскалация геополитической напряжённости на Б. Востоке оказалась кратковременной и не привела к переоценке инвесторами глобальных рисков, что могло повлечь изменение потоков капитала.
  • Спрос инвесторов на долговые инструменты остаётся высоким. Спред доходности гособлигаций развивающихся стран (EMBI Diversified Sovereign Spread 295 б.п.) остаётся вблизи минимальных значений за последние 5 лет. Суверенные кривые России, Мексики и Бразилии снизились в пределах 10 б.п. на прошлой неделе, Турции – на 10-20 б.п.
    Российский рынок
  • Российский рынок акций продолжил рост (Индекс РТС +4,2% YTD, Индекс ММВБ +2,6% YTD) в начале января, локальный перегрев, на который указывают технические индикаторы. В частности, дневной RSI Индекса РТС превысил 80 пунктов, впервые с начала 2018 г.
  • Наиболее выраженный рост наблюдался в секторе электроэнергетики (Индекс электроэнергетики +6% за неделю) перед предстоящими дивидендными отсечками сетевых компаний и на фоне роста акций ИнтерРАО. На 60% за две торговые сессии подорожали акции Мечела без видимых новостей.
  • Публикация Росстатом инфляции по итогам 2019 г на уровне 3,0% поддерживает рыночные ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки Банка России, т.к. реальная процентная ставка – выше таргетируемого диапазона 2-3%. Снижение доходности ОФЗ продолжилось в основном на среднем и дальнем конце кривой (-11-15 б.п.).
  • С этой недели Минфин возобновит проведение аукционов. План заимствований на 1 кв. 2020 г – 600 млрд. руб. (+42% кв/кв). Увеличение объёма может потребовать от Минфина увеличения премий при размещении, что способно оказать давление на доходности гособлигаций.

Валюты

  • Индекс доллара США (+0,5%) прибавил против основных мировых валют. Этому, в частности, способствовала деэскалация ситуации на Б. Востоке. Заметно ослабла японская иена к доллару США (-1,3%), курс евро к доллару США снизился на 0,4%.
  • Валюты развивающихся стран продолжили дорожать (EMCI +0,2%). Лидеры – российский рубль (+1,7%) и турецкая лира (+1,5%). Укрепление юаня (+0,7%) усиливает уверенность в позитивном развитии торговых переговоров США и Китая.
  • Позитивная сезонность с точки зрения сальдо текущего баланса и сохраняющийся приток капитала на развивающиеся рынки оказывают поддержку рублю (+1,7%) в начале года. Тенденция может сохраниться в ближайшие недели при условии неизменности внешнего фона. Однако к концу года не исключено сдержанное ослабление национальной валюты до уровней вблизи 63 руб. за доллар США.
Читайте также:  Обзор фондового рынка 24-07-2018

Сырьевые товары

  • Нефтяные цены (Brent -5,3%) резко скорректировались. Ликвидация военной премии в цене последовала также быстро на деэскалации ситуации, как и её появление неделей ранее. Риск перебоев поставок из Персидского залива снизился после сдержанных заявлений лидеров США и Ирана.
  • Котировки золота ($1562, +0,7%), поднимавшиеся выше $1600 на фоне геополитических рисков, по итогам недели показали рост менее одного процента. Палладий ($2119, +8,8% YTD) продолжает переписывать исторический максимум на фоне долгосрочного дефицита металла на рынке.
  • Медь (+1,1%) и алюминий (-1%) показали разнонаправленную динамику. Цена никеля демонстрирует более выразительный рост (+3,2%), продолжая тенденцию прошлого года.

Тенденции рынка акций

Синхронный рост на мировых рынках

Индекс MSCI World за прошедшую неделю вырос на 0,6% н/н, а MSCI EM по итогам недели вырос на 0,9% н/н. Котировки нефти сорта Brent за прошедшую неделю снизились с 68,60 до 64,98 долл./барр. (4,7% н/н).

Индекс Мосбиржи вырос на 1,5% н/н, а Индекс РТС вырос на 3,2% н/н. Лучше рынка были акции сектора электроэнергетики (+4,3% н/н). Хуже рынка были акции компаний малой и средней капитализации (-1,8% н/н). Прошедшая неделе была богатой на дивидендные отсечки -состоялись дивидендные отсечки по акциям «НЛМК» (6 января), «МТС» (8 января), «Магнит» (8 января), «ФСК ЕЭС» (8 января).

Добыча нефти в декабре выросла на 0,2% м/м, добыча газа выросла на 0,3% г/г

На прошлой неделе «ЦДУ ТЭК» опубликовало данные по добыче нефти и газа за декабрь. По сравнению с предыдущим месяцем суммарный объём добычи нефти в России вырос на 0,2%, до 11,2 млн. барр./сут. «Татнефть» и «Башнефть» увеличили добычу на 1,2% м/м и 0,6% м/м соответственно. У «Лукойла» и «Сургутнефтегаза» добыча в декабре осталась практически без изменений в месячном сопоставлении (+0,1% м/м и -0,1% м/м соответственно). Между тем «Газпром нефть» и «Роснефть» сократили добычу на 0,7% м/м и 0,3% м/м соответственно. Объём добычи не интегрированных нефтяных компаний увеличился на 1,0% м/м.

Добыча газа в России в декабре выросла на 0,3% г/г, до 2,2 млрд. куб. м в сутки. «Газпром» сократил добычу на -1,0% г/г, а «Новатэк» увеличил на 3,9% г/г. У «Сургутнефтегаза», «Лукойла» на «Роснефти» добыча выросла на 3,1% г/г, 2,2% г/г и 0,3% г/г соответственно.

Промежуточная ребалансировка индекса MSCI Russia 10/40. На прошлой неделе индекс-провайдер MSCI объявил результаты промежуточной ребалансировки индекса Russia 10/40. Все изменения вступили в силу немедленно.

Поводом для ребалансировки послужила опережающая динамика акций «Норникеля», вес которых в индексе превысил пороговое значение в 5%. В связи с этим вес «Норникеля» был снижен на 51 б.п., до 4,55%. Также отметим снижение веса «Лукойла» (-38 б.п., до 9,1%) и «МТС» (-36 б.п., до 4,55%). В случае тех компаний, вес которых в индексе был повышен, такое повышение не превысило 20 б.п. Индекс MSCI Russia 10/40 используется в качестве бенчмарка инвестирующими в Россию активно-управляемыми европейскими фондами.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 27-11-2017

ОГК-2 продает Красноярскую ГРЭС-2 компании СУЭК за 10 млрд. руб. «ОГК-2» и «СУЭК» объявили о заключении соглашения о продаже «Красноярской ГРЭС-2» мощностью 1 260 МВт «Сибирской генерирующей компании», электроэнергетическому дочернему предприятию «СУЭК». Общая стоимость сделки составляет 10 млрд. руб. Информация о том, какая часть этой суммы приходится на долг предприятия, а какая – на собственный капитал, не раскрывается, как и график ее выплаты.

Поступление столь значительных денежных средств обеспечит «ОГК-2» возможность направить на выплату дивидендов не менее 35% чистого денежного потока, что предполагает дивидендную доходность в 7,5%. В случае перехода компании на коэффициент дивидендных выплат в 50% в соответствии с решением группы «Газпром» дивидендная доходность акций может оказаться существенно выше.

Тенденции рынка облигаций

Обзор рынка рублёвых облигаций

Праздничные выходные в России продлились до 8 января включительно, так что на прошлой неделе было всего два активных торговых дня. Среднедневной объём торгов на Мосбирже в эти два дня составил 27 млрд. руб., что на 5 млрд. руб. выше среднедневного объёма за месяц. Особенно высокая активность наблюдалась в пятницу – оборот торгов в сегменте ОФЗ на Мосбирже составил 35 млрд. руб., из которых 15 млрд. руб. пришлось на длинные выпуски, 11 млрд. руб. – на среднесрочные и 6 млрд. руб. – на короткие.

Наклон кривой ОФЗ-ПД в начале года снизился. На этом фоне длинные выпуски по итогам недели опустились в доходности в среднем 18 б.п., среднесрочные – на 15 б.п., короткие – на 3 б.п. Спреды на отрезках 2-10 лет и 5-10 лет снизились на 11 б.п. и 5 б.п. соответственно.

Лучшую динамику показал ОФЗ-26221 (YTM 6,29%), доходность которого опустилась на 21 б.п. н/н. Хорошо смотрелись также ОФЗ-26225 (YTM 6,34%) и ОФЗ-26230 (YTM 6,41%), оба опустившиеся в доходности на 19 б.п. Реальная доходность ОФЗ-52001 (YTM 2,88%) и ОФЗ-52002 (YTM 2,93%) снизилась на 6 б.п., так что вмененная инфляция составила 2,83% (-7 б.п.).

В глобальном контексте рынок ОФЗ оказался в числе лидеров. Рынки суверенного долга развивающихся стран завершили неделю разнонаправленно. 10-летние выпуски Филиппин и Польши прибавили в доходности 20 б.п., тогда как 10-летние выпуски Колумбии и Индонезии опустились в доходности на 26 б.п. и 10 б.п. соответственно.

В среду на этой неделе возобновится проведение аукционов по размещению ОФЗ. Минфин установил план заимствований на 1 кв. 2020 г. на уровне 600 млрд. руб. против 420 млрд. руб. в 4 кв. 2019 г. В первом квартале будет 11 аукционных дней, что соответствует недельному размещению в 55 млрд. руб. (против фактического среднего недельного привлечения в 35 млрд. руб. в 4 кв. 2019 г.). Министерство планирует привлечь 150 млрд. руб. посредством краткосрочных ОФЗ (выпуски с погашением менее чем через 5 лет), 250 млрд. руб. -среднесрочных (5-10 лет) и 200 млрд. руб. – долгосрочных (более 10 лет).

Обзор рынка еврооблигаций

По итогам недели кривая казначейских облигаций США закрылась без значительных изменений: доходность 10-летних UST повысилась всего на 3 б.п., в то время как 2-летняя бумага осталась на прежнем уровне. Котировки рисковых активов росли на новостях о деэскалации напряженности в отношениях между США и Ираном, и в результате спред EMBI Diversified Sovereign за неделю сузился на 5 б.п., до 295 б.п.

Читайте также:  Обзор фондового рынка 03-04-2018

Рынки суверенного долга региона СНГ завершили неделю в положительной зоне. Суверенные облигации Белоруссии опустились в доходности на 22-32 б.п., Украины – на 13-20 б.п., Азербайджана – на 5-11 б.п., Казахстана – на 1-4 б.п. В российском сегменте RUSSIA 47 (YTM 3,81%) снизился в доходности на 2 б.п., доходность RUSSIA 26 (YTM 2,77%) опустилась на 4 б.п., в то время как RUSSIA 42/43 (YTM 3,69%/3,75%) закрылись ростом доходностей на 2 б.п.

Нефть и газ

В нефтегазовом секторе лучший результат на минувшей неделе показали облигации «Нафтогаза» Украины – в частности, NAFTO 22 (YTM 5,13%) за неделю снизился в доходности на 46 б.п., а NAFTO 26 (YTM 6,43%) – на 40 б.п. Кривая «Казмунайгаза» сместилась вниз на 7-13 б.п., облигации «Газпрома» закрылись снижением доходностей на 6-7 б.п. В азербайджанском сегменте SOIAZ 23 (YTM 2,97%) опустился в доходности на 4 б.п., а SGCAZE 26 (YTM 3,45%) -на 2 б.п. Также отметим NOGLN 25, укрепившийся в цене на 2,7 п.п.

Банки

В банковском секторе на прошлой неделе лидировали субординированные выпуски. Особенно сильно подорожали бессрочные облигации грузинских банков. В частности, TBCBGE 24 Perp (YTC 9,53%) и GEBGG 24 Perp (YTC 9,25%) за неделю выросли в цене на 1,8-1,9 п.п. CRBKMO 27 T2 (YTM 7,93%) и ALFARU 22 Perp (YTC 6,21%) прибавили в цене 1,61,7 п.п. RSHB 23 T2 (YTM 4,57%) укрепился в цене на 1,3 п.п., SOVCOM 30 T2 (YTM 7,41 %) – на 0,9 п.п. В старшем сегменте лучший результат показал выпуск SQBN 24 (YTM 4,94%), за неделю снизившийся в доходности на 33 б.п. Также отметим TBCBGE 24 (YTM 4,55%) и DBBYRB 24 (YTM 5,00%), доходности которых снизились на 29 б.п. и 26 б.п. соответственно.

Металлургия

В металлургическом секторе прежде всего следует отметить выпуск GEOPRO 24 (YTM 6,66%), доходность которого по итогам недели снизилась на 25 б.п. Облигации украинского «Метинвеста» опустились в доходности на 20-23 б.п. IMHRUS 22 (YTM 6,03%) снизился в доходности на 21 б.п. RUALRU 23 4.85 (YTM 3,88%) и RUALRU 22 (YTM 3,72%) также закрылись в положительной зоне (-17 б.п. и -11 б.п. в доходности соответственно). Большинство бумаг с рейтингом инвестиционного уровня завершили неделю почти без изменений.

Прочие сектора

Среди представителей других секторов лидировали облигации украинских корпоративных эмитентов. В частности, RAILUA 21 (YTM 3,81%) за неделю снизился в доходности на 53 б.п., доходности KERPW 22/24 (YTM 4,19%/5,31%) опустились на 24-31 б.п., а MHPSA 24/29 (YTM 5,31 %/6,21%) закрылись снижением доходностей на 18-20 б.п. Также выделим SILNET 24 (YTM 7,34%), подорожавший на 1,4 п.п., до 113 п.п. KZTGKZ 27 (YTM 3,50%) укрепился в цене на 0,7 п.п., а котировки GTLKOA 25 (YTM 4,00%) выросли на 0,4 п.п.

Календарь предстоящих событий

13 января, понедельник

  • АЛРОСА продажи за декабрь
  • ММК последний день с дивидендами (а/о – 1,65 руб., реестр – 15 января)

15 января, среда

  • Сбербанк – публикация отчетности по РСБУ за 2019 г.
  • Послание президента РФ В.Путина Федеральному Собранию РФ
  • Подписание торгового соглашения США-Китай (Фаза 1)

По материалам ВТБ Капитал Управление активами