Обзор фондового рынка 09-07-2019

Обзор фондового рынка

Ключевые события за неделю

Развитые рынки

  • Позитивные итоги встречи лидеров США и Китая на саммите G20 и ожидания смягчения монетарной политики ведущими Центробанками стимулировали рост акций в начале июля. Индекс S&P 500 обновил исторический максимум, а индекс MSCI World – за последние 12 месяцев. Инвесторы рассчитывают на понижение учетной ставки на заседании ФРС 31 июля. Перед днем Независимости (4 июля) и после него американский индекс S&P 500 торговался в области относительной перекупленности.
  • Динамика торгов на рынке казначейских облигаций США отражает высокий спрос на безрисковые активы. Доходности 10 летних бумаг США опускались ниже 2%. На участке 3 мес.-3 года сохраняется инвертированный характер кривой доходности, что означает риски рецессии. Выдвижение К.Лагард на пост нового главы ЕЦБ усилило ожидания смягчения монетарной политики . На настроения повлияло также второе подряд понижение ставки в Австралии. Однако в конце недели сильный доклад о занятости в США привел к фиксации прибыли по облигациям США, за неделю доходность выросла до 2,03%.
  • Индекс деловой активности в промышленности Европы за июнь снизился 5-ый месяц подряд до 47,6. В США промышленный индекс ISM (51,7) в июне снизился 4-ый месяц подряд. Мировой промышленный PMI JP Morgan (49,4) в июне продолжал находиться ниже отметки 50 – второй месяц подряд. Значение ниже 50 означает спад экономической активности.

Развивающиеся рынки

  • Фондовые рынки развивающихся стран выросли на минувшей неделе (MSCI EM +0,5%), хотя и отставали от рынков развитых стран. На неделе (27 июня – 3 июля) продолжился приток иностранных фондов в облигации развивающихся рынков в сумме +$1,7 млрд., в то время как из акций развивающихся стран сохранился отток в сумме $0,4 млрд.
  • Китайский фондовый рынок (+1,8%) вырос после переговоров лидеров США и КНР в Осаке. На саммите G20 был запущен новый раунд китайско-американских торговых переговоров. США отказались от дополнительного повышения тарифов на китайский импорт и сняли часть ограничений на экспорт американских товаров для компании Huawei, что в целом было воспринято позитивно рынками.
  • Бразильский Bovespa (+3,1%) продолжил обновление исторических максимумов. Рынок акций Турции (+3,3%) также продолжил рост на волне оптимизма после выборов мэра Стамбула. Обсуждение увеличения налогов для богатых граждан и предложений увеличить долю государства в ряде публичных компаний вызвало коррекцию индийского индекса Sensex в конце недели, хотя по итогам недели он вырос на 0,3%. Фондовый индекс Ю.Кореи снизился на 0,9% на опасениях ввода Японией ограничений по экспорту высокотехнологичных материалов в Корею.
  • Рынок еврооблигаций развивающихся стран стабилизировался после саммита G20. Спред в доходности суверенных выпусков к кривой UST (EMBI Sovereign Diversified Spread) снизился до 333 на 13 б.п. и обновил одногодичный минимум за счет Турции, Индонезии, России, Бразилии.

Российский рынок

  • Российский фондовый рынок обновил исторические максимумы по индексу Мосбиржи (+2,3%) и торговался в конце недели в области относительной перекупленности. Индекс РТС (+1,3%) обновил 4-летние максимумы и впервые за этот период коснулся уровня 1400.
  • Максимумы 2019 года обновили акции Газпрома, Сургутнефтегаза ап, Аэрофлота, АФК Система и Московской биржи. Рост цен на золото стимулировал обновление исторических максимумов по Полюсу и двухлетних по Полиметаллу.
  • Дивидендный сезон продолжается. На неделе последний день с дивидендами торговались Лукойл, МТС, Аэрофлот, Татнефть, Ростелеком, Русгидро, Россети, Энел.
  • Ситуация на рынке рублёвого долга продолжала улучшаться. Кривая доходности на участке 2-10 лет снизилась за неделю на 5-11 б.п. Кривая ОФЗ (до 10 лет) опустилась ниже 7,4% годовых. Минфин провел одно размещение ОФЗ с погашением в 2034 г., доходность по цене отсечения составила 7,54%.

Валюты

  • Доллар США вырос на этой неделе (+1,2%) за счет укрепления доверия к американской валюте после успешного саммита G20 и сильного доклада по июньской занятости в США. EURUSD опустился ниже 1,13 – ниже своих 50 и 200 дневных средних в т.ч. из-за возобновления торговых претензий США по поводу субсидий компании Airbus, предоставленных Евросоюзом. Курс австралийского доллара (-0,5%) мало изменился после ожидаемого понижения ставки.
  • Валюты развивающихся стран имели разнонаправленную динамику относительно доллара США. Лидер недели – турецкая лира (+2,9%), почти на 1,6% укрепился аргентинский песо.
  • Российский рубль торговался ниже отметки 64 руб. за доллар. Рубль ослаб к доллару (-0,9%) за счет снижения цены нефти и ожидания снижения ставки ЦБ РФ.
Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 08-12-2017

Сырьевые товары

  • Золото снизилось по итогам недели на 0,7%. Сильный доклад о занятости в США повлиял на оценку вероятности снижения ФРС США ключевой ставки в июле.
  • Котировки Brent (-3,5%) снизились после принятия решения о продлении соглашения ОПЕК+ на 9 месяцев. Продление соглашения по ограничению добычи нефти широко ожидалось на рынке. После выхода новости инвесторы сфокусировались на теме спроса на энергоресурсы и замедлении глобального экономического роста.
  • Палладий (+2%) и алюминий (+0,2%) продолжили рост. Однако на остальные металлы оказали влияние опасения снижения спроса и рост запасов. Медь (-1,5%), никель (-1,7%) и цинк (-3,5%) испытали давление продавцов.

Тенденции рынка акций

Сохранение роста на мировых рынках

Индекс MSCI World за прошедшую неделю вырос на 1,3% н/н, а индекс MSCI EM завершил прошедшую неделю ростом на 0,5% н/н. При этом котировки нефти сорта Brent снизились с 66,55 до 64,23 долл./барр. (-3,5% н/н).

Российские индексы выросли, несмотря на снижение нефтяных котировок. Индекс МосБиржи вырос на 2,5% н/н, а Индекс РТС на 1,3% н/н. Хуже рынка были акции компаний сектора телекоммуникаций (-0,4% н/н). Лучше рынка оказались акции компаний финансового сектора (+2,8% н/н). На прошедшей неделе состоялись дивидендные отсечки по акциям «Мосэнерго» (1 июля), «Ростелеком» (3 июля), «Татнефть» (4 июля), «Аэрофлот» (4 июля), «Энел Россия» (5 июля), «Россети» (5 июля).

Сбербанк опубликовал результаты за 2 кв. 2019 г. по РСБУ

На прошлой неделе «Сбербанк» представил результаты по РСБУ за 2 кв. 2019 г. В июне 2019 г. «Сбербанк» показал прибыль в размере 75 млрд. руб. (+8,8% г/г), в результате чего прибыль за 2 кв. 2019 г. составила 226 млрд. руб. (+11,8% г/г), а чистая процентная маржа повысилась на 30 б.п. к/к. Рост других показателей замедлился, в том числе по комиссионному доходу (до 4,3% г/г против прогноза 15% г/г на весь 2019 г.). Доля просроченной задолженности снизилась на 21 б.п. к/к, до 2,2%, а доля резервов уменьшилась на 17 б.п., до 6,3%, в результате чего коэффициент покрытия остался на комфортном уровне. 3-месячное скользящее значение стоимости риска повысилось на 34 б.п., до 46 б.п., а 12месячное – снизилось на 3 б.п., до 101 б.п.

Показатели достаточности базового капитала и собственных средств снизились на 40 б.п., до 11,3% и 14,2% соответственно, на фоне дивидендных выплат. К тому же, по оценке «Сбербанка», новые правила Банка России позволят высвободить около 70 б.п. капитала по портфелю юридических лиц начиная с 2020 г., а ещё около 100 б.п. будет высвобождено в результате закрытия сделки по продаже Denizbank, для чего уже получены все необходимые разрешения.

Московская биржа подвела итоги торгов в июне 2019 г.

На прошлой неделе «Московская биржа» подвела итоги торгов в июне 2019 г. За прошедший месяц общий объём торгов на рынках «Московской биржи» повысился на 8,5% по сравнению с предыдущим месяцем благодаря росту на денежном рынке на 6,8%, но в годовом сопоставлении снизился на 6,6% вследствие слабой динамики торгов на валютном и денежном рынках. Остатки на клиентских счетах выросли на 0,6% м/м и 22,7% г/г. В то же время доля средств в рублях и долларах осталась относительно низкой.

Во 2 кв. 2019 г. объём торгов на «Московской бирже» восстановился на 7,2% к/к за счёт роста на всех основных рынках. Однако относительно аналогичного периода прошлого года они сократились на 8,3% (против -4,2% г/г в 1 кв. 2019 г.) вследствие слабых показателей денежного рынка и валютного рынка. Более значительное сокращение торгов в годовом сопоставлении во 2 кв. 2019 г. было вызвано ростом волатильности в прошлом году, связанным с санкциями против «Русала». Улучшение структуры тарифов «Московской биржи» в последние несколько кварталов должно несколько сгладить негативный эффект от этого тренда.

Газпром подписал 5-летний контракт на закупку газа у Туркменистана. На прошлой неделе газета «Ведомости» сообщила, что «Газпром» подписал 5-летний контракт с Туркменистаном на закупку газа в объёме до 5,5 млрд. куб. м в год. Детали контракта, включая цену, наличие привязки к каким-либо ценовым индикаторам и дополнительные условия, компания не раскрывает.

В целом, перепродажа газа представляет собой низкорентабельное направление бизнеса «Газпрома», но конечный эффект будет зависеть от параметров нового договора. в апреле «Газпром» заключил краткосрочный контракт на закупку у Туркменистана 1,15 млрд куб. м газа в период до июля текущего года. Таким образом «Газпром» возобновил закупки, приостановленные в 2016 г. из-за разногласий с Туркменистаном (в лице государственной распределительной компании «Туркменгаза») по цене на газ.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 26-01-2018

Тенденции рынка облигаций

Первичный рынок рублёвых облигаций

На минувшей неделе ОФЗ снизились в доходности в пределах 2-9 б.п., кривая гособлигаций была в диапазоне 7,0%-7,5% годовых (115 лет), наклон кривой не изменился и удерживался на минимальном с конца 2017 г. уровне 22 б.п. (ОФЗ 10 лет vs. ОФЗ 2 года). Рынки продолжили закладывать в котировки госбумаг ожидания смягчения монетарной политики ЦБ РФ в этом году, в т.ч. после заявлений главы регулятора Э.Набиуллиной о возобновлении цикла снижения ключевой ставки и возможной траектории этого снижения в случае развития ситуации в рамках прогнозов.

На аукционах Минфина РФ активность была невысокой, результаты размещения ОФЗ вновь оказались сравнительно скромными. Из предложенных 20 млрд. руб. 15-летнего ОФЗ-26225 было размещено 14,6 млрд. руб. при спросе 26,9 млрд. руб., доходность по цене отсечения – 7,54% годовых (без премии). Ажиотаж на аукционах пошел на спад после перевыполнения Минфином РФ плана размещений во 2 кв. и значительного снижения доходности госбумаг в июне.

На корпоративном рынке активность первичных сделок сохраняется высокой. Книги заявок собрали: «КАМАЗ» (Ва3/-/-; А+^и)/-), «Балтийский лизинг» (-/-/ВВ-; -/ruA), «РУСАЛ» (Ва3/-/ВВ-; -/ruAA), «ЕАБР» (Ваа1/ВВВ/-; ААА^и)/-), «Евроторг» (-/В-/В; -/ruA-). Доходность 3-летних бондов «КАМАЗ» серии БО-П04 на 3 млрд. руб. составила 8,77% годовых (премия к ОФЗ ~157 б.п.), 3-летнего выпуска «Балтийский лизинг» БО-П02 на 4 млрд. руб. – 9,52% годовых (~235 б.п. к ОФЗ), облигаций «РУСАЛ» серии БО-001Р-02 на 15 млрд. руб. – 8,78% годовых к 3,5-летней оферте (~158 б.п. к ОФЗ), 3,5-летнего выпуска ЕАБР серии 001Р-04 на 5 млрд. руб. – 8,16% годовых (~95 б.п. к ОФЗ), бондов «Евроторг» серии 01 на 5 млрд. руб. – 11,41% годовых к 5-летней оферте (~415 б.п. к ОФЗ). На вторичном рынке наибольший интерес представляет выпуск белорусского ритейлера «Евроторг» серии 01 с солидной премией к ОФЗ и бондам российской продуктовой розницы (~190-290 б.п.).

С 5 июля «ВТБ» (Ваа3/ВВВ-/-;-/гиААА) принимает заявки на 1летние бонды серии Б-1-31 на 10 млрд. руб., полугодовой купон по выпуску установлен на уровне 7,2% годовых, доходность – 7,33% годовых.

«Роснефть» (Ваа3/ВВВ-/-; -/ruAAA) 8 июля предложит бонды 002Р-08 на 15 млрд. руб., индикатив доходности 8,26%-8,42% годовых к 5-летней оферте (~105-120 б.п. к ОФЗ). Ликвидные выпуски «Роснефти» со схожей срочностью торгуются 8,0%-8,2% годовых (~80-100 б.п. к ОФЗ). Основной спрос, вероятно, сосредоточится ближе к нижней границе индикатива – в районе 8,25% годовых. Выручка «Роснефти» в 2018 г. составила 130,4 млрд. долл., показатель EBITDA – 29,4 млрд. долл., EBITDA margin – 22,5%, чистый долг – 41,5 млрд. долл. руб., метрика Чистый долг/EBITDA – 1,4х.

В период 9-11 июля «Сбербанк» (Ваа3/-/ВВВ-; AAA(RU)/-) собирает заявки на 3-летний выпуск 001P-SBER12 объёмом 15 млрд. руб., ориентир доходности 7,85% годовых (~65 б.п. к ОФЗ). Банк «Открытие» (Ва2/-/-; AA-(RU)/ruAA-) 11 июля планирует сбор заявок на облигации Б0-П05 объёмом 10 млрд. руб., индикатив доходности 8,32% – 8,47% годовых к оферте через 1 год (~132-147 б.п. к ОФЗ), что выглядит интересно.

«Сэтл Групп» (-/В+/-; A-(RU)/-) 15 июля предложит 3,5-летние облигации 001Р-02 на 3 млрд. руб., индикатив доходности не выше 11,46% годовых (премия к ОФЗ до 425 б.п.), что выглядит интересно. АКРА 13 июня повысило рейтинг «Сэтл Групп» до А-^и)/Стабильный. В 2018 г. выручка «Сэтл Групп» – 92,2 млрд. руб., EBITDA margin – 16,8%, Чистый долг/EBITDA – 1,3х. В 2019 г. компания прогнозирует двузначный рост выручки и EBITDA, уровень долга – ниже 1,0х.

«АФК Система» (-/B+/BB-; -/ruA-) 18 июля планирует сбор заявок на облигации 001P-11 объёмом 10 млрд. руб., ориентир доходности – 9,94% – 10,15% годовых к 4-летней оферте (~270-290 б.п. к ОФЗ). Ориентир доходности по новым бондам «АФК Системы» по нижней границе соответствует уровню облигаций компании в обращении в 9,7%-9,9% годовых при сопоставимой срочности. «Система» продолжает рефинансировать короткие долги в 2019 г. – предстоят оферты по выпускам 001Р02 и 001Р08 на 17 млрд. руб. Финансовую стабильность «АФК» поддержат дивиденды «МТС» (в 2018 г. было 26 млрд. руб.), «Детского мира» и непубличных активов (Segezha, «БЭСК», «Медси» и др.), продажа 39,5% акций «МТС Банк» (за 11,4 млрд руб.), кроме того, есть планы по продаже «БЭСК» для сокращения долга 223 млрд руб., из которых краткосрочные погашения 59 млрд. руб. (на конец 2018 г.).

Обзор рынка еврооблигаций

В начале минувшей недели главным драйвером торгов были новости о торговом перемирии между США и Китаем, подстегнувшая спрос на активы развивающихся стран, включая еврооблигации. Опубликованные в пятницу данные о численности рабочих мест в США, оказавшиеся сильнее ожиданий, подтолкнули вверх доходности казначейских обязательств США и вызвали небольшую коррекцию в еврооблигациях развивающихся стран. Суверенные облигации России и стран ближнего зарубежья завершили неделю в положительной зоне. Российская кривая сместилась вниз на 5-7 б.п. Лучший результат среди российских бумаг продемонстрировал RUSSIA 29 (YTM 3,80%), опустившийся в доходности на 11 б.п. Доходности RUSSIA 47 (YTM 4,50%) и RUSSIA 42 (YTM 4,33%) снизились на 7 б.п. Выпуск RUSSIA 23 (YTM 3,05%) отстал от рынка, закрывшись без изменений. Облигации Казахстана снизились в доходности в среднем на 6 б.п., Азербайджана -на 5 б.п. В белорусском сегменте лидировал BELRUS 27 (YTM 5,33%), потерявший в доходности 8 б.п. GEORG 21 (YTM 3,42%) снизился в доходности на 10 б.п., а доходности ARMEN 25 (YTM 4,06%) и UZBEK 24 (YTM 3,65%) опустились на 6-7 б.п. Украинские бумаги закрылись ростом доходностей на 312 б.п.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 30-08-2017

Нефть и газ

Среди облигаций нефтегазового сектора России и ближнего зарубежья лучший результат на прошлой неделе показали GEOROG 21 (YTM 4,11%), NVTKRM 21 (YTM 2,83%) и SGCAZE 26 (YTM 3,91%), завершившие неделю снижением доходностей на 18- 21 б.п. SIBNEF 22/23 (YTM 3,55%/3,69%) снизились в доходности на 11- 12 б.п., а доходности LUKOIL 23/26 (YTM 3,37%/3,76%) опустились на 10 б.п. Облигации «Казмунайгаза» снизились в доходности на 5-9 б.п. Бумаги «Газпрома» смотрелись слабее облигаций большинства других эмитентов, закрывшись на прежних позициях или потеряв в доходности до 5 б.п.

Банки

Облигации финансового сектора завершили неделю преимущественно в плюсе. Наибольший рост котировок показали RSHB 23 T2 (YTM 5,93%) и FCFIN 27 7,25 T2 (YTM 16,71%), подорожавшие на 1,7 п.п. и 1,3 п.п. соответственно. VEBBNK 25 (YTM 4,74%) снизился в доходности на 19 б.п., в результате чего его спред к VEBBNK 23 (YTM 4,25%) сузился на 8 б.п. Текущий спред между двумя выпусками составляет 45 б.п., что по-прежнему выше медианного значения за последний год. Также отметим SBERRU 23 T2 (YTM 3.98%), опустившийся в доходности на 16 б.п. Облигации грузинских банков торговались разнонаправленно. Если GEOCAP 24 (YTM 7,56%) укрепился в цене на 0,4 п.п., а GEBGG 23 (YTM 5,64%) подорожал на 0,2 п.п., то TBCBGE 24 (YTM 5,81%) скорректировался вниз на 0,1 п.п.

Металлургия и химическая промышленность

В горнометаллургическом секторе наиболее сильный результат на минувшей неделе продемонстрировали облигации «Русала» -в том числе RUALRU 22 (YTM 4,48%) снизился в доходности на 30 б.п., а RUALRU 23 5,3/4,85 (YTM 4,63%/4,55%) закрылись снижением на 38-40 б.п. Спреды облигаций «Русала» по отношению к бумагам «Норникеля» и «Евраза» вернулись к уровням марта 2018 г. Облигации «НЛМК» также пользовались хорошим спросом: в частности, NLMKRU 26 (YTM 4,12%) опустился в доходности на 21 б.п., а NLMKRU 23 (YTM 3,60%) потерял 13 б.п. METINR 24 (YTM 3,99%) и EUCHEM 24 (YTM 4,11%) закрылись снижением доходностей на 17-20 б.п.

Прочие сектора

Облигации операторов связи завершили неделю в целом на прежних позициях. Наклон кривой VEON уменьшился: в том числе VIP 24 (YTM 4,03%) и VIP 23 5,95 (YTM 3,88%/4,40%) упали в доходности на 30-34 б.п., в то время как ближний отрезок кривой сместился вниз на 6-8 б.п. MOBTEL 23 (YTM 3,73%) опустился в доходности на 30 б.п., доходность SILNET 24 (YTM 9,33%) снизилась на 9 б.п. В транспортном секторе облигации Global Ports и «Домодедово» снизились в доходности на 10-16 б.п.

Календарь предстоящих событий

08 июля, понедельник

  • Абрау-Дюрсо торгуется последний день с дивидендами (а/о — 2,86 руб.)
  • ЛСР торгуется последний день с дивидендами (а/о — 78 руб.)
  • Фосагро торгуется последний день с дивидендами (а/о — 72 руб.)

09 июля, вторник

  • МГТС торгуется последний день с дивидендами (а/о — 232 руб., а/п — 232 руб.)
  • Объем кредитования в КНР
  • Выступление главы ФРС Пауэлла

10 июля, среда

  • Индекс потребительских цен КНР
  • Публикация протоколов заседания ФРС
  • Публикация производственных результатов АЛРОСЫ за июнь
  • Публикация производственных результатов “Черкизово” за июнь и 2 квартал 2019 года

11 июля, четверг

  • АЛРОСА торгуется последний день с дивидендами (а/о — 4,11 руб.)
  • Индекс потребительских цен в США

12 июля, пятница

  • Промышленное производство еврозоны
  • Торговый баланс КНР
  • ФСК торгуется последний день с дивидендами (а/о — 0,016042926012 руб.)

По материалам ВТБ Капитал Управление активами

Оцените статью
Financial-Helper.RU