Обзор фондового рынка 08-05-2018

Обзор фондового рынка

Тенденции рынка акций

Котировки российских акций снизились за неделю. За прошлую неделю индекс МосБиржи снизился на 0,3%. Торги на Московской бирже на прошлой неделе проходили всю неделю, за исключением праздника 1 мая. Лидерами роста стали акции компаний потребительского сектора (+1,9% за неделю). Хуже рынка были акции компаний металлургического сектора (-2,1%).

Статистика добычи нефти и газа за апрель

На прошлой неделе ЦДУ ТЭК опубликовало статистику добычи нефти и газа за апрель. Общий объём добычи нефти в месячном сопоставлении не изменился. Среди интегрированных компаний самый быстрый рост показала «Газпром нефть» (+0,9% м/м). Показатели добычи у «Сургутнефтегаза», «Роснефти», «Лукойла» и «Татнефти» в месячном сопоставлении практически не изменились (до +0,1% м/м). Неинтегрированные производители сократили добычу на 0,5% м/м.

Добыча газа в России в апреле выросла на 14,2% г/г. Показатель добычи «Новатэка» без учёта долей в СП снизился на 4,1% г/г. «Лукойл» немного снизил добычу (-1,4% г/г), тогда как «Роснефть» и «Сургутнефтегаз» продемонстрировали более заметное сокращение (-4,4% г/г и -4,2% г/г, соответственно). Объём добычи «Газпрома», по данным «Интерфакса», составил 43,3 млрд. куб. м (+20,4% г/г).

Аэрофлот выпустил слабые финансовые результаты по РСБУ за 1 кв. 2018 г. На прошлой неделе «Аэрофлот» представил слабые результаты за 1 кв. 2018 г. по РСБУ, которые ухудшились год к году. Повышения доходных ставок в среднем на 4,5% г/г оказалось недостаточно, чтобы компенсировать рост цен на топливо (выросли на 17% г/г), дополнительные расходы в связи с неблагоприятными погодными условиями в Московском регионе в январе-феврале и отложенную инфляцию номинированных в рублях затрат.

«Аэрофлот» показал рост выручки по РСБУ на 7% г/г до 94 млрд. руб., при этом пассажирооборот увеличился на 5%, доходные ставки в рублях – на 4,5%. Последние росли быстрее инфляции (2,2% г/г в 1 кв. 2018 г.), но всё равно были относительно низкими для «Аэрофлота» при существующей конъюнктуре.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 08-12-2017

Общий рост затрат на 17% г/г был обусловлен рядом факторов, каждый из которых оказал давление на показатели рентабельности. Расходы на топливо (основная статья) выросли на 24% г/г, прежде всего за счёт повышения цен на топливо (на 17% г/г). Больше других (точная цифра не сообщается) выросли расходы на операционный лизинг в связи с приобретением компанией в операционный лизинг 41 нового самолёта. Давление оказали также расходы на оплату аэропортовых услуг, оплату труда лётного состава, а также коммерческие, общие и административные расходы (рост на 7% г/г). Компания показала чистый убыток в сумме 8,8 млрд. руб. против убытка в 4,7 млрд. руб. за 1 кв. 2017 г., что, впрочем, мало что может сказать о том, каким окажется чистый финансовый результат компании по МСФО.

Наблюдательный совет Алросы объявил о размере рекомендованных дивидендов за 2017 г. На прошлой неделе наблюдательный совет «Алросы» рекомендовал дивиденды по итогам 2017 г. в размере 38,59 млрд. руб. или 5,24 руб. на акцию (6% дивидендной доходности), по сравнению с ожидавшимися нами 5,33 руб. Предварительная дата дивидендной отсечки – 14 июля 2018 г.

В то же время, основной момент, за которым будут следить инвесторы, и который может привести к существенным изменениям в оценке акций компаний, заключается в потенциальном изменении её дивидендной политики, а именно в переходе с выплат в размере 50% от чистой прибыли на выплаты от свободного денежного потока (вплоть до 100% свободного денежного потока) и возможном введении промежуточных дивидендов. Менеджмент «Алросы» планирует до 29 июня подготовить для рассмотрения собранием акционеров потенциальные изменения дивидендной политики.

Ранее также появилась информация, что в конце мая на рассмотрение правления «Алросы» будет представлен анализ дивидендных практик в металлургическом секторе. Новая дивидендная политика может быть актуальна уже по итогам 2018 г. Мы считаем, что операционный денежный поток «Алросы», низкий размер капитальных расходов (несмотря на потенциальные расходы, связанные с восстановлением трубки «Мир») и практически нулевой размер долговой нагрузки позволяет компании в среднесрочной перспективе выплачивать даже более 100% свободного денежного потока в качестве дивидендов, что подразумевает двузначную дивидендную доходность. Кроме того, мы бы хотели добавить, что «Алроса» является одним из бенефициаров ослабления курса рубля.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 24-04-2018

Тенденции рынка облигаций

Обзор рынка ОФЗ

Активность на прошлой неделе в рублевых облигациях была низкой. Общий оборот в секции ОФЗ на МосБирже был вдвое-втрое ниже среднего за последний месяц. Денежные потоки были сбалансированными, при этом иностранные участники больше продавали. ОФЗ-26209 и ОФЗ-26217 завершили торги в пятницу укреплением на 3-5 б.п. Наклон кривой не изменился: спред между 10-летними и 2-летними выпусками составил 79 б.п., сохраняясь вблизи максимумов текущего года. Цены на ОФЗ с плавающим купоном изменились незначительно. Аукционы Минфина по размещению ОФЗ не проходили в связи с короткой праздничной неделей.

Обзор рынка еврооблигаций

На прошлой неделе аппетит к риску снизился, обусловив рост доходностей суверенных облигаций развивающихся стран. Российские выпуски прибавили в доходности 17-20 б.п. н/н. Самый длинный RUSSIA 47 (YTM 5,70%; +24 б.п.) показал отстающую динамику, подешевев более чем на 3 п.п. Суверенный спред к бумагам развивающихся стран с сопоставимым рейтингом расширился до 52 б.п. (+7 б.п. за неделю). Облигации Казахстана прибавили 13-14 б.п. по всей длине кривой. Высокодоходные бумаги Украины и Беларуси за неделю выросли в доходности на 40-50 б.п. BELRUS 30 (YTM 6,94%) впервые с момента его размещения в феврале этого года торгуется уже, чем более короткий BELRUS 27 (YTM 6,91%). AZERBJ 24 (YTM 5,18%) за неделю прибавил в доходности 42 б.п.

Нефть и газ

Российские нефтегазовые выпуски смотрелись чуть лучше суверенных бумаг, однако по итогам недели все равно прибавили в доходности 9-12 б.п. Среднесрочные облигации Газпрома выросли в доходности на 14-16 б.п. н/н. Облигации Южного газового коридора Азербайджана опустились в цене на 2,3 п.п. при росте доходности на 34 б.п. Выпуски SOCAR прибавили в доходности 24-27 б.п. Большинство казахских нефтегазовых бумаг по итогам недели выросли в доходности на 15-20 б.п.

Банки

Бумаги Сбербанка за неделю подешевели на 1,0-1,2 п.п. Кривая ВЭБа также оказалась под давлением, сместившись вверх на 15-18 б.п. н/н. Облигации большинства других российских банков провели неделю в спокойном режиме. Бессрочные бумаги Альфа-Банка (с колл-опционом в 2022 г.) и Тинькофф-Банка оказались в лидерах, прибавив в цене 0,2 п.п. и 0,4 п.п. соответственно. Облигации Укрэксимбанка и Ощадбанка выросли в доходности на 40-50 б.п., наравне с суверенными бумагами.

Читайте также:  Экспресс-обзор фондового рынка 21-07-2017

Металлургия и прочие сектора

NLMKRU 23 (YTM 5,35%) за неделю потерял в цене почти 1,5 п.п., IMHRUS 22 (YTM 7,22%; +26 б.п.) подешевел на 1,0 п.п. Остальные выпуски металлургического сектора прибавили в доходности порядка 10-15 б.п. В то же время облигации Евраза смогли завершить неделю в положительной зоне. В частности, EVRAZ 20 (YTM 5,24%; -28 б.п.) за неделю укрепился на 0,5 п.п. В телекоммуникационном секторе слабее других выглядели длинные выпуски VimpelCom, выросшие в доходности на 1416 б.п. KERPW 22 (YTM 7,86%; +61 б.п.) оказался под сильным давлением, подешевев более чем на 2,0 п.п.

Минфин выкупит валюту с рынка в сумме 320,6 млрд.руб. Минфин озвучил величину рыночных операций по покупке иностранной валюты в период с 10 мая по 6 июня. По оценкам министерства, дополнительные нефтегазовые доходы за это время составят 320,6 млрд. руб., что предполагает среднедневной объем покупки валюты на уровне 16,1 млрд. руб. Это больше, чем в предыдущий период (11,5 млрд. руб.), однако, напомним, в начале апреля в связи с возросшей волатильностью Минфин временно приостанавливал покупку валюты на рынке, возобновив ее неделю спустя. Согласно последним данным, в прошлый четверг ЦБ РФ, выступающий в качестве агента Минфина по покупке валюты на рынке, приобрел иностранной валюты на 18,9 млрд. руб.

Важнейшие макроэкономические события недели в России

Существенная макроэкономическая статистика ограничится индексом деловой активности (PMI) в сфере услуг и оценкой инфляции за очередную неделю, которая будет опубликована в четверг. Также в четверг Банк России представит отчет о международных резервах по состоянию на конец апреля, а Ассоциация европейского бизнеса (АЕБ) -данные о продажах автомобилей за апрель.

По материалам ВТБ Капитал Управление активами

Оцените статью
Financial-Helper.RU