Терминальная стоимость

Терминальная стоимость (англ. Terminal Value) – это нынешняя стоимость всех денежных потоков постпрогнозного периода, приведена до определенного момента в будущем. Чаще всего используется при оценке стоимости бизнес как составляющая метода дисконтированного денежного потока. В отечественной научной литературе также встречается как «постпрогнозного стоимость» и «будущая стоимость» (ложное понимание).

Предпосылки использования

Одной из основных проблем метода дисконтирования денежных потоков является высокий уровень неопределенности, связанный с прогнозированием макроэкономических условий на период, больше несколько лет. То есть, чем больше промежуток времени поступления денежных потоков рассматривается, тем более вероятное отклонение прогнозного результата от реальных значений. Прогнозирование дисконтированных потоков на долгий период времени нецелесообразно, поскольку содержит высокий риск недостоверности результатов. На практике для снижения такого риска при оценке стоимости бизнеса используется терминальная стоимость. Она позволяет ограничить денежные потоки, рассматриваемых периодом в несколько лет (прогнозный период). Все остальные денежные потоки, поступающие после прогнозного периода, приводятся к одному моменту времени в будущем (конец прогнозного периода) и включаются в понятие терминальной стоимости.

Терминальная стоимость vs будущая стоимость

В отечественной научной литературе встречается замена понятия «терминальная стоимость» на «будущая стоимость». Такая замена ошибочно, ведь понятие будущей стоимости имеет совершенно другое значение и другой алгоритм расчета. Так, если будущая стоимость представляет собой сумму денежных потоков, приведенных к определенному моменту времени в будущем (в данном случае – конец прогнозного периода), то терминальная стоимость представляет собой сумму постпрогнозного денежных потоков, приведенных на конец прогнозного периода.

Выбор метода расчета терминальной стоимости

Существует пять основных методов расчета терминальной стоимости, что, в свою очередь, делятся на две большие группы в зависимости от цели оценки бизнеса. Первая группа предусматривает оценку бизнеса, которая будет функционировать неопределенный период времени. К ней относятся четыре основных метода расчета. Последний, пятый, метод предполагает оценку компании при ее ликвидации.

Читайте также:  Финансовый лизинг

Значение терминальной стоимости

В практике оценки бизнеса выделяют две основные проблемы расчета. Первая связана с определением срока функционирования бизнеса, вторая заключается в том, что в первые годы функционирования проекта чистые денежные потоки сравнительно низкие, а в некоторых случаях даже отрицательными. Все это не позволяет адекватно оценить стоимость бизнеса, а, следовательно, обуславливает непрактичность оценки. Использование терминальной стоимости позволяет значительно уменьшить погрешность при прогнозировании. Необходимо отметить, что в отдельных случаях терминальная стоимость может составлять до 10% от конечной стоимости бизнеса, – чаще всего это характерно для производственных активов, срок эксплуатации которых равен прогнозном периода. Зато в большинстве случаев терминальная стоимость составляет более половины от стоимости бизнеса, то есть имеет значительное влияние на конечную оценку.

Оцените статью
Financial-Helper.RU
Добавить комментарий