Дипломатический конфликт между РФ и Западом — главный фактор обеспокоенности в отношении
российского фондового рынка. Рост напряжённости в отношениях увеличивает премию за риск
вложений в российские активы, провоцируя переоценку их стоимости в сторону понижения, снижая
их инвестиционную привлекательность. Отток капитала из крупнейшего ориентированного на
Россию ETF продолжается с начала февраля. За 2 месяца из одного этого фонда чистый отток
превысил $350 млн. В определённой степени негативный внешнеполитический фон компенсируется
благоприятной конъюнктурой нефтяного рынка, однако необходимо понимать, что действия
иностранных игроков являются определяющими для динамики отечественного фондового рынка, а
эффект более высокой премии за риск перекрывает положительный вклад в оценку, привносимый
пересмотром прогнозных цен на <чёрное золото>. Поэтому следует внимательно следить за
внешнеполитической повесткой.

Российский рынок акций продолжает торговаться с существенным дисконтом относительно как
развитых, так и развивающихся стран. В то же время, по мультипликаторам большинство
отечественных компаний торгуется близко к своим исторически показателям. Это способно
выступать дополнительным сдерживающим фактором для покупателей. Не все уверены в
свершившемся переходе к структурно более низкому уровню инфляции процентных ставок.
Мы продолжаем делать основной акцент на акции представителей нефтегазового сектора, по
которым ждём максимального роста прибыли на акцию. В частности, нам нравится ЛУКОЙЛ на
целом пуле позитивных драйверов (buyback и погашение квазиказначейского пакета, сильный FCF и
щедрые дивиденды). С дивидендной доходностью около 9% годовых привлекательны префы
Татнефти. Сохраняется интрига в отношении дивидендных выплат Башнефти после получения
денег от АФК Система. Считаем привлекательной покупку акций телекомов и Сбербанка на
недавнем снижении. В тоже время считаем справедливо оценёнными сталепроизводителей, и не
видим особых драйверов для роста по ним. Сохраняются риски по Норникелю в свете
сохраняющейся неопределённости между акционерами. Дивидендная щедрость X5 (доходность
4%) возвращает интерес к бумаге, которая в перспективе 2 месяцев вероятно испытает спрос со
стороны ориентированных на MSCI Russia фондов в объёме около $300 млн. При этом не забываем,
что рост X5 способен положительно отразиться и на оценке акций других российских ритейлеров.
Рассматриваем с точки зрения покупки бумаги золотодобывающих компаний — Polymetal и Полюс,
оценки которых уже привлекательны для включения в портфели. В электроэнергетике сейчас без
драйверов, но фундаментально отмечаем потенциал роста бумаг Интер РАО и Русгидро.

2 апреля, понедельник

  • Биржи Великобритании, Германии, Австралии закрыты
  • Индекс Танкан, Япония
  • PMI в промышленности, Китай
  • ISM в промышленности, США

3 апреля, вторник

  • PMI в промышленности, еврозона
  • Финансовая отчётность АФК Система за 2017 г по МСФО
  • Операционные результаты Московской биржи за март
  • Закрытие реестра акционеров Черкизово для получения дивидендов (а/о — 75.07 руб.)
  • Закрытие реестра акционеров Московской биржи для участия в ГОСА 26 апреля 2018 г.
  • Закрытие реестра акционеров Таттелекома для участия в ГОСА 27 апреля 2018 г

4 апреля, среда

  • PMI в сфере услуг, Китай
  • Инфляция, еврозона
  • ISM в сфере услуг, США
  • Промышленные заказы, заявки на товары длительного пользования, США

5 апреля, четверг

  • Биржи Китая закрыты
  • PMI в сфере услуг, еврозона
  • Финансовая отчётность КТК за 2017 г по МСФО (10.00 мск), телеконференция менеджмента
    (15.00 мск)

6 апреля, пятница

  • Биржи Китая закрыты
  • Результаты работы Сбербанка за январь-март 2018 г
  • Безработица, количество созданных рабочих мест вне с/х, США