Обеспокоенность в отношении масштабных торговых войн США ослабляется. После сделанных на неделе заявлений председателя КНР о готовности пойти на уступки США, вероятность полноценной торговой войны ведущих держав снижается. Рынки воодушевившись подтягиваются наверх. Но это лишь осторожное восстановление прежних позиций, нежели воодушевляющее «ралли». Сомнений у инвесторов в возможностях рынка подняться на новые максимумы всё больше по мере того, как выходящая статистика всё реже преподносит позитивные сюрпризы. Похоже, весь оптимизм уже заложен в рыночные цены и ожидания участников.

В тоже время геополитические риски обострились. Последнее провоцирует как рост цен на нефть, так и консолидацию золота вблизи максимума последних 4 лет ($1375). Российский фондовый рынок, претерпевший агрессивную распродажу на новом пакете санкций и усилении геополитической напряжённости, к концу недели сумел отыграть часть потерь. Решение Минфина приостановить покупку валюты и закрепление котировок Brent выше $70 поддержали курс национальной валюты после её 12%-ного ослабления за 3 торговых сессии. Мы считаем, что история с включением в список SDN компаний группы РУСАЛ, уже отыграна. Для олигархических структур риски однозначно возросли, но снижение капитализации государственных компаний и корпораций с диверсифицированной структурой собственности рассматриваем как возможность для наращивания позиций. После снижения цен впервые за продолжительный период времени мы отдаём предпочтение покупке российских евробондов против других emerging markets. В первую очередь, обращаем внимание на акции компаний нефтегазового сектора и Сбербанк. Отмечаем, что за счёт чрезмерной экспозиции иностранных инвесторов в акции Сбербанка в последние месяцы, приведение веса бумаг в портфелях до рыночного уровня способно сдерживать восстановление их стоимости. Аналогичная ситуация может быть и в длинных выпусках ОФЗ, которые могут отставать в динамике в ходе восстановления, усиливая наклон кривой. Случившийся всплеск волатильности по валюте ставит вопрос о готовности ЦБ РФ продолжить цикл снижения ключевой ставки в апреле. На наш взгляд, существенно выросли предпосылки сделать паузу, что может ухудшить сентимент участников рублёвого долгового рынка в конце месяца.

Предстоящие события

16 апреля, понедельник Заседание НабСовета ВТБ (дивиденды)

  • Производственные результаты ММК за 1 кв. 2018 г
  • Операционные результаты ПИКа за 1 кв. 2018 г
  • Розничные продажи, США

17 апреля, вторник

  • ВВП за 1 кв. 2018 г, промпроизводство, Китай
  • Финансовая отчётность Северстали за 1 кв. 2018 г по МСФО
  • Заседание НабСовета Сбербанка (дивиденды)
  • Операционные результаты ТМК за 1 кв. 2018 г
  • Промпроизводство, США

18 апреля, среда

  • Операционные результаты Полюса за 1 кв. 2018 г
  • Операционные результаты Polymetal за 1 кв. 2018 г
  • Операционные результаты М.Видео за 1 кв. 2018 г*
  • «Бежевая книга» ФРС США

19 апреля, четверг

  • Операционные результаты Х5 за 1 кв. 2018 г
  • Операционные результаты Ленты за 1 кв. 2018 г
  • Внеочередное собрание акционеров Магнита (реестр — 27 февраля, выборы СД)

20 апреля, пятница

  • Финансовая отчётность Магнита за 1 кв. 2018 г
  • Производственные результаты АЛРОСА за 1 кв. 2018 г
  • Операционные результаты РусГидро за 1 кв. 2018 г
  • Заседание Совета директоров Газпром нефти (дивиденды)
  • Годовое собрание акционеров НОВАТЭК (реестр — 27 марта)