Ключевые события за неделю

Развитые рынки

  • Индекс менеджеров по закупкам в промсекторе США (47,8 пунктов) показал снижение восьмой месяц подряд, сопровождался резким замедлением деловой активности в секторе услуг (снижение индекса с 56,4 до 52,6). Несмотря на более слабые данные по количеству созданных рабочих мест вне с/х сектора (136 тыс. при прогнозе 145 тыс.), уровень безработицы снизился до полувекового минимума с 3,7% до 3,5%.
  • Слабые данные по индексам деловой активности за сентябрь в Европе и США определили ухудшение настроений инвесторов на минувшей неделе. Индекс MSCI World снизился на 1%. Снижение индекса S&P500 достигало 3,5%, но к концу недели оно сократилось до 0,3%. Фондовые индексы Европы и Японии показали более слабую динамику (Nikkei -2,1%, DAX -3,0%, FTSE -3,6%).
  • Предложения Б.Джонсона по условиям выхода Великобритании из ЕС в настоящий момент не находят поддержки, но отмечается сближение позиций. Остаётся менее двух недель до Саммита ЕС 17-18 октября, на котором могли бы быть рассмотрены новые условия «сделки».
  • Доходности казначейских облигаций США снизились на 15-23 б.п. на усилении спроса на безрисковые активы и увеличении вероятности снижения ставки ФРС на заседании 30 октября с 43% до 76%, согласно рынку процентных фьючерсов. Наклон кривой на интервале 2-10 лет вырос до 12 б.п.

Развивающиеся рынки

  • Развивающиеся рынки показали большую устойчивость к негативным данным из США. MSCI EM за неделю снизился на 0,5%. Положительную динамику показали рынки акций Мексики (+1,3%) и Аргентины (+10,2%)
  • Отток капитала из ориентированных на вложения в акции развивающихся рынков фондов на неделе с 26 сентября по 2 октября составил $0,7 млрд. Негативная тенденция продолжается с апреля текущего года.
  • Еврооблигации развивающихся рынков снизились в доходности вслед за UST. Спред по индексу EMBI Diversified Sovereign остаётся вблизи среднего уровня с начала 2019 г (350 б.п.).

Российский рынок

  • Индекс РТС снизился на 2,7% за неделю на фоне продолжающегося снижения цен на нефть. Усиление рисков замедления глобальной экономики после публикации слабых PMI в промышленности за сентябрь, усилило давление на акции сталелитейных компаний, ставших лидерами снижения за неделю. Кроме того, наблюдались продажи в акциях компаний потребительского сектора в отсутствии каких-либо значимых новостей.
  • Доходность 10-летних ОФЗ снизилась ниже 7% годовых впервые с 2013 г. Снижение доходности ОФЗ за неделю составило 5-8 б.п. Инвесторы продолжают делать ставку на смягчение денежно-кредитной политики Банка России, подогреваемую высказываниями К.Юдаевой о наличии «определённого пространства для снижения ключевой ставки».
  • Инфляция в сентябре замедлилась до 4% г/г, что соответствует таргетируемому Банком России уровню. На фоне рисков продления сезонной дезинфляционной паузы, возрастает вероятность снижения ключевой ставки на заседании 25 октября.

Валюты

  • Доллар США несколько сдал позиции к большинству валют по итогам прошедшей недели (Индекс доллара США -0,3%) на фоне слабой макростатистики. Вероятно, свой вклад внесло и снижение напряжённости с долларовой ликвидностью, связанной с окончанием финансового года. Несмотря на это, ФРБ Нью-Йорка намерен продолжать предоставлять ликвидность в рамках операций РЕПО до начала ноября текущего года.
  • Валюты развивающихся рынков восстанавливали позиции на минувшей неделе (EMCI +0,7%) во главе с бразильским реалом (+2,5%). Турецкая лира (-0,5%), индийская рупия (-0,5%) и китайский юань (-0,4%) двигались против общего укрепления.
  • Российский рубль (+0,1%) остаётся вблизи значений конца сентября, демонстрируя лучшую динамику среди валют EM в 2019 г (+7,9%), несмотря на существенное снижение котировок нефтяных фьючерсов в последние две недели.

Сырьевые товары

  • Восстановление добычи нефти в С.Аравии и рост запасов нефти в США усилили риски возращения на рынок избыточного предложения. Нефть подешевела более чем на 5% за неделю, протестировав минимумы августа по Brent (район $56).
  • Всплеск волатильности на фондовых площадках и усиление спроса на защитные активы вернуло котировки золота выше $1500, усилило фиксацию прибыли в платиноидах (платина -5,5%, палладий - 1,1%)
  • Медь (-2,2%) и алюминий (-0,9%) продолжили дешеветь на усилении рисков для роста мировой экономики. Конъюнктура рынка никеля остаётся сильной. Удержавшись выше 17000/т в рамках коррекции, цена никеля продолжила движение наверх (+3,4%).

Тенденции рынка акций

Синхронное снижение на мировых рынках

Индекс MSCI World за прошедшую неделю снизился на 1,0% н/н, а индекс MSCI EM - на 0,5% н/н. При этом котировки нефти сорта Brent снизились с 61,91 до 58,37 долл./барр. (-5,7% н/н).

Российские индексы снизились вслед за нефтяными котировками. Индекс МосБиржи снизился на 2,5 % н/н, а Индекс РТС на 2,7% н/н. Лучше рынка были акции компаний сектора химии и нефтехимии (+1,1% н/н). Хуже рынка были акции компаний финансового сектора (-3,1% н/н). На прошлой неделе состоялась дивидендная отсечка по акциям «НорНикеля» (4 октября).

Лукойл объявил о начале новой программы обратного выкупа акций

На прошлой неделе «Лукойл» объявил о запуске новой программы выкупа акций и депозитарных расписок на открытом рынке суммарным объёмом 3 млрд. долл. Заявленный срок действия программы - с 1 октября 2019 г. по 30 декабря 2022 г. Выкуп будет осуществлять 100%-я дочерняя структура нефтяной компании, Lukoil Securities Ltd. «Лукойл» не раз заявлял, что в соответствии со своей финансовой политикой в ближайшее время планирует начать новую программу обратного выкупа.

Следует отметить, что указанные временные рамки ничего не говорят о вероятной интенсивности программы. Так, предыдущая программа (также объёмом 3 млрд. долл.) была запущена 3 сентября 2018 г. и должна была продлиться до 30 декабря 2022 г. Однако в итоге компания смогла завершить её 19 августа 2019 г., т.е. меньше чем за год. Новая программа также вполне может быть завершена раньше. С другой стороны, у эмитента нет никакого формального обязательства завершать её в 2022 г. - компания может продлить её действие по своему усмотрению. Согласно комментариям «Лукойла», по окончании программы выкупленные акции будут погашены.

Добыча нефти в сентябре снизилась на 0,4% м/м, добыча газа сократилась на 3,1% г/г

На прошлой неделе «ЦДУ ТЭК» опубликовало данные по добыче нефти и газа за сентябрь. По сравнению с предыдущим месяцем суммарный объём добычи нефти снизился на 0,4%, до 11,2 млн. барр./сут., главным образом, из-за сокращения добычи «Газпром нефтью», «Роснефтью» и «Лукойлом» (-3,6%, -0,8% и 0,7% м/м соответственно). Добыча «Сургутнефтегаза», «Татнефти» и «Башнефти» осталась на уровне предыдущего месяца. Неинтегрированные нефтяные компании увеличили добычу на 1,1% м/м.

Добыча газа, по данным агентства «Интерфакс», снизилась на 3,1% г/г. Наибольшее снижение продемонстрировали «Газпром», «Лукойл» и «Новатэк» (включая СП) - на 5,8%, 7,9% и 0,8% г/г соответственно.

Русал отказался от иска к Юнипро

На прошлой неделе стало известно, что «Русал» отозвал свои иски к «Юнипро» и обратился к суду с просьбой отменить решения первой инстанции и прекратить производство по этому делу. Совет директоров «Юнипро» рассмотрел этот вопрос 27 сентября, тогда как ранее информационное агентство «Интерфакс» сообщало, что вице-премьер Д. Козак распорядился о том, чтобы стороны пришли к соглашению до 1 ноября. Стороны не раскрывают все подробности соглашения об урегулировании, однако, согласно опубликованным ими пресс-релизам, они договорились о сотрудничестве и пришли к общему выводу о том, что возобновление работы третьего энергоблока «Березовской ГРЭС» очень важно для энергетической безопасности Сибири.

Стоит напомнить, что «Русал» направил в суд четыре иска к «Юнипро» в связи с тем, что «Юнипро» с февраля по май после аварии на третьем энергоблоке «Березовской ГРЭС» получала частичные платежи. Рассмотрение первого иска завершилось в пользу «Юнипро», второго и третьего - в пользу «Русала», рассмотрение четвертого было отложено. Сумма исковых требований «Русала» составляла 385,8 млн. руб. плюс расторжение договоров по ДПМ.

Тенденции рынка облигаций

Обзор рынка рублёвых облигаций. На прошлой неделе кривая ОФЗ сместилась вниз по доходности (на 3-6 б.п.) до уровня 6,49%-7,22% годовых (1-15 лет), наклон кривой почти не изменился, составив 43 б.п. (ОФЗ 10 лет vs. 2 года). Участники рынка продолжают закладывать в цены снижение ключевой ставки ЦБ (ближайшее заседание 25 октября) на фоне положительной динамики по инфляции и сигналов регулятора о готовности смягчать политику (первый зампред Банка России К.Юдаева заявила, что есть «определенное пространство» для снижения ключевой ставки. По итогам сентября инфляция составила 4% гкг против 4,3% в августе.

На корпоративном рынке книги заявок собрали: «ПОЛЮС» (Ва1/ВВ/ВВ;-/ruAA), «Кредит Европа Банк» (В1/-/ВВ-; BBB(RU)/-). «ПОЛЮС» размещает бонды БО-00^-01 на 15 млрд. руб. с доходностью 7,53% годовых к оферте 5 лет (~80 б.п. к ОФЗ), «КЕБ» - 3-летний выпуск 001Р-03 на 5 млрд. руб. с доходностью 9,31% годовых (~270 б.п. к ОФЗ).

С 24 сентября по 24 октября «ВТБ» (Ваa3/BВВ-/-;-/ruAAA) принимает заявки на полугодовые бонды серии Б-1-43 на 10 млрд. руб., купон установлен на уровне 6,7% годовых.

С 17 сентября по 17 октября «ВТБ» (Ваa3/BВВ-/-;-/ruAAA) принимает заявки на годовые облигации серии Б-1-40 на 10 млрд. руб., купон установлен на уровне 6,80% годовых, доходность к погашению 6,92% годовых.

«ВЭБ.РФ» (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-; -/ruAA) 8 октября планирует вторичное размещение облигаций серии 18 объёмом до 10 млрд. руб. Ориентир по цене не ниже 100% и не выше 7,82% годовых по доходности к 5-летней оферте (~109 б.п.).

Новосибирск (-/-/ВВ-; -/ruA-) планирует 10 октября провести конкурс по определению ставки купона по 7-летнему выпуску 35010 (с амортизацией номинала) объёмом 5 млрд. руб. Ориентир доходности - не выше 7,93% годовых / дюрация 4,01 г. (~120 б.п. к ОФЗ). В 2018 г. бюджет Новосибирска - 41,4 млрд. руб., соб.доходы занимали 55%. Долговая нагрузка повышенная: муниципальный долг - 20,6 млрд. руб., Долг/Соб.доходы - 90%.

На внешних рынках активность также высокая, евробонды разместили: Nord Gold (Ва2/-/ВВ) объёмом 400 млн. долл. под 4,125% годовых на 5 лет, VEON (Ва2/ВВ+/ВВВ-) на 700 млн. долл. под 4% годовых сроком 5,5 лет.

«Альфа-Банк» (Ва1/ВВ+/ВВ+) 1-2 октября провел road show, планирует разместить субординированные евробонды в долларах срочностью 10,5 лет с call-option 5,5 лет. Для сравнения, в конце сентября «Совкомбанк» (Ва3/ВВ/ВВ+) разместил субординированный евробонд на 300 млн. долл. при аналогичных параметрах срочности под 8% годовых.

Обзор рынка еврооблигаций

На прошлой неделе слабая глобальная экономическая статистика стала причиной снижения ставок на рынке США и увеличения наклона кривой американского госдолга. Доходность 10-летних казначейских облигаций за неделю снизилась на 15 б.п., в то время как 2летние бумаги опустились в доходности на 23 б.п. Рост опасений по поводу спроса на нефть стал причиной 6%-й коррекции котировок Brent.

Спреды суверенных облигаций региона СНГ к кривой UST немного расширились. Российские бумаги торговались преимущественно в боковом тренде: по итогам недели их доходности изменились в пределах ±2 б.п. Слабее других выглядели RUSSIA 42 (YTM 4,02%), а также RUSSIA 27/28 (YTM 3,28%/3,45%), выросшие в доходности на 2 б.п. В то же время RUSSIA 23 (YTM 2,35%) снизился в доходности на 4 б.п. AZERBJ 32 (YTM 3,84%) и AZERBJ 24 (YTM 3,24%) прибавили в доходности 6 б.п. и 4 б.п. соответственно. Кривые Белоруссии и Узбекистана сместились вверх на 4-8 б.п. Казахские бумаги завершили неделю на прежних уровнях. TAJIKI 27 (YTM 9,51%) подорожал на 0,8 п.п.

Нефть и газ

Бумаги нефтегазового сектора на прошлой неделе были под давлением. При этом азербайджанские и казахские выпуски по-прежнему выглядели хуже российских конкурентов. SOIAZ 23 (YTM 3,57%) за неделю вырос в доходности на 15 б.п., KZOKZ 27/30 (YTM 3,47%/3,91%) - на 814 б.п., KZOKZ 47/48 (YTM 4,63%/4,81%) - на 8 б.п., NOGLN 25 (YTM 24,12%) упал в цене на 3,4 п.п. GAZ 26/27 (YTM 3,62%/3,74%) отстали от других российских выпусков, завершив неделю выше в доходности на 8-10 б.п. Остальные выпуски «Газпрома» прибавили в доходности 3-7 б.п. Кривая «Лукойла» сместилась вверх на 1-2 б.п.

Банки

В банковских бумагах не было единого направления. Слабее сектора в целом выглядели облигации украинских банков: OSCHAD 23/25 (YTM 6,70%/6,61%) вырос в доходности на 13-22 б.п.; EXIMUK 22/25 (YTM 5,99%/6,77%) -на 12-20 б.п. Грузинский TBCBGE 24 Perp (YTC 10,24%) подешевел на 0,3 п.п., GEBGG 23 (YTM 5,12%) закрылся ниже в цене на 0,2 п.п. В российском сегменте лидировал «МКБ». CRBKMO 22 Perp (YTC 15,10%) за неделю подорожал на 4,2 п.п., CRBKMO 27 T2 (YTM 10,59%) вырос в цене на 1,7 п.п., старшие выпуски банка снизились в доходности на 8-15 б.п. ALFARU 22/23 Perp (YTC 6,79%/7,07%) закрылись ниже в доходности на 4-5 б.п.

Металлургия и химическая промышленность

Среди бумаг с рейтингом B на прошлой неделе слабее всех смотрелись IMHRUS 22 (YTM 6,42%), POGLN 22 (YTM 8,55%) и METINV 26 (YTM 7,34%), доходности которых повысились на 16-17 б.п. н/н. На другом конце спектра оказался GEOPRO 24 (YTM 7,15%), опустившийся в доходности на 24 б.п. В сегменте облигаций с рейтингом BB самые заметные изменения были зафиксированы в облигациях «Русала». RUALRU 23 4,85/5,3 (YTM 4,35%/4,43%) выросли в доходности на 8-10 б.п. В сегменте бумаг инвестиционного уровня выпуски «НЛМК» прибавили в доходности 4-6 б.п., ALRSRU 24 (YTM 3,50%) вырос в доходности на 6 б.п., тогда как выпуски «Северстали» закрылись без изменений. GMKNRM 23 (YTM 3,16%) опустился в доходности на 4 б.п.

Прочие сектора

Недавно размещённый VIP 25 (YTM 3,75%) на прошлой неделе оказался лидером в телекоммуникационном сегменте - после размещения в среду его цена выросла на 1 п.п. SILNET 24 (YTM 8,53%) опустился в доходности на 5 б.п. В транспортном сегменте GTLKOA 24/25 (YTM 4,17%/4,70%) снизился в доходности на 5 б.п., KTZKZ 27 (YTM 3,51%) вырос в доходности на 11 б.п. Украинские бумаги из прочих секторов поднялись в доходности на 13-30 б.п.

Календарь предстоящих событий

07 октября, понедельник

  • Выходной день в КНР, биржи закрыты
  • Сбербанк сентябрь РСБУ
  • Банк Санкт-Петербург крайний срок предъявления акций к выкупу (а/о - 53,5 руб.)

08 октября, вторник

  • НЛМК последний день с дивидендами (а/о - 3,68 руб., реестр - 10 октября)
  • НОВАТЭК последний день с дивидендами (а/о - 14,23 руб., реестр - 10 октября)
  • Полюс последний день с дивидендами (а/о - 162,98 руб., реестр - 10 октября)

09 октября, среда

  • ВСМПО-Ависма последний день с дивидендами (а/о - 884,6 руб., реестр - 11 октября)
  • Роснефть последний день с дивидендами (а/о - 15,34 руб., реестр - 11 октября)

10 октября, четверг

  • АЛРОСА продажи сентябрь
  • Возобновление торговых переговоров США-КНР
  • АЛРОСА последний день с дивидендами (а/о - 3,84 руб., реестр - 14 октября)
  • МТС последний день с дивидендами (а/о - 8.68 руб., реестр - 14 октября)

11 октября, пятница

  • ММК последний день с дивидендами (а/о - 0,69 руб., реестр - 15 октября)
  • Фосагро последний день с дивидендами (а/о - 54 руб.,реестр - 15 октября)

По материалам ВТБ Капитал Управление активами