ЦБ снизил ставку на 50 б.п., но вероятно сделает паузу в феврале

Центральный Банк ударно завершил минувшую неделю, став безусловно главным ньюсмейкером. Сначала объявил о санации банка из топ-10, а в середин7е дня удивил более агрессивным, чем ожидалось снижением ключевой ставки. Последнее событие, на наш взгляд, заслуживает главного внимания. Считаем более агрессивное смягчение политики ЦБ РФ следствием как пересмотром прогнозных цен на нефть после продления сделки ОПЕК+, так и реакцией на текущие низкие показатели инфляции, которые слишком отклонились от таргетируемых 4%. Упоминание Э.Набиулинной возможности интервенций центробанка на рынке ОФЗ в случае санкций указывает на обеспокоенность регулятора возможными решениями администрации США. Полагаем, что обеспокоенность регулятора возможным ужесточением санкционного давления способна стать основанием для паузы в цикле смягчения политики на февральском заседании.

Более масштабное снижение ключевой ставки по итогам 2017 г (мы ожидали снижения до 8% годовых) максимизирует доходность инвесторов на рынке рублёвого долга. Однако ограничивает потенциальную доходность в следующем году. Полагаем, что получить двузначную доходность на рынке ОФЗ в 2018 г будет достаточно проблематично. Акцентируем внимание на среднем участке кривой – 3-6-летних ОФЗ.

Из истории с Промсвязьбанком хотелось бы обратить внимание на будущее Банка Возрождение. Требование регулятора к собственникам сократить долю в капитале Банка Возрождение до 10% (сейчас) делает последнего объектом на продажу. Исходя из P/B=0.5, он вполне может рассчитывать на интерес профильных инвесторов, которые при покупке более 30% капитала банка будут вынуждены делать публичную оферту миноритариям. Здесь видим возможности для спекуляций.

Основные новости:

  • ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 7.75% годовых, повысил прогноз цен на нефть в 2018 г, повысил прогноз роста кредитования
  • Э.Набиуллина: В 1 пол. 2018 г будем смягчать скорее всего с паузами, не исключаем покупку ОФЗ в случае санкций
  • ЦБ объявил о санации Промсвязьбанка; НПФы и МКБ вышли из капитала банка
  • В.Поздышев: Промсвязьбанк на этой неделе сформировал резервы на 104 млрд руб., должен досоздать еще на 100 млрд руб.; ЦБ оценивает объём докапитализации в 100-200 млрд руб.
  • В.Поздышев: ЦБ считает Банк Возрождение финансово устойчивым, собственники Просвязьбанка должны сократить свою долю в нём до 10%
  • Владелец сети Красный Яр отказался от продажи ритейлера Магниту
  • X5 покупает 32 супермаркета О’Кей
  • S&P понизило кредитный рейтинг Магнита с BB+ до BB/Стабильный
  • Промпроизводство в РФ в ноябре -3.6% г/г